Měnová válka se ve střední Evropě nekoná

Poté, co česká centrální banka snížila svou klíčovou měnověpolitickou sazbu na svém listopadovém zasedání v podstatě na nulu, se i podle slov centrálních bankéřů stal hlavním nástrojem ČNB směnný kurz.

V situaci, kdy úrokové sazby nemohou klesnout pod nulu, představuje kurz nástroj, jak v případě potřeby měnové podmínky uvolnit. Nemálo komentátorů se obávalo, že použití slabšího kurzu koruny bude zejména v okolních státech interpretováno jako vyhlášení měnové války. Vývoj za první čtvrtletí letošního roku ovšem ukazuje, že tomu tak nebylo.

FIN17

Transparentní formování očekávání ze strany ČNB ve formě verbálních intervencí vedla k tomu, že kurz reagoval na kumulaci méně příznivých makroekonomických dat antiinflačního charakteru oslabováním koruny. Od počátku letošního roku tak domácí měna vůči euru ztratila zhruba dvě procenta.

Polský zlotý zaznamenal o něco výraznější ztráty přes dvě a půl procenta, nejdramatičtěji pak oslaboval maďarský forint, když během prvního čtvrtletí znehodnotil o více než čtyři procenta. Polská i maďarská centrální banka ovšem v uvedeném období pokračovaly ve snižování úrokových sazeb a tedy zneatraktivňování svých měn. Má tedy ČNB důvod na dnešním zasedání vyjádřit s kurzovým nastavením nespokojenost a intervenovat přímo na trhu proti koruně? Nikoliv. Se současnou úrovní mohou být centrální bankéři spokojeni.