Zklame ECB vysoká očekávání?

Co dnes čekat od Evropské centrální banky? Centrální bankéři ve Frankfurtu připravili trhy na start kvantitativního uvolňování a toho se s vysokou pravděpodobností dočkáme.

Ďábel ovšem leží v detailech. Je třeba mít na paměti, že názorově pestrá a nejednotná ECB má z uplynulých let bohaté zkušenosti s budováním velkých očekávání a následným zklamáváním. Vzhledem k dramatickým ztrátám eura a propadům výnosů věříme, že očekávání trhů nejsou v tuto chvíli malá. Co tedy bude důležité sledovat?

Na prvním místě to bude objem celé akce (QE). Podle nejrůznějších
průzkumů investoři v průměru očekávají program v celkovém objemu alespoň
500 miliard euro. Různé novinové články v posledních dnech ale uváděly
možnost až dvojnásobného programu. Rizikem je,
že ECB nakonec nebude chtít trhům kvůli flexibilitě prozradit konkrétní
cíle, ale bude pouze komunikovat obecný záměr nafouknout v dohledné
době bilanci na 3 biliony euro (pomocí různých nástrojů, nejenom QE).
Zklamáním by také byl jakýkoliv cíl pro QE pod
500 miliard euro.Za druhé bude důležité sledovat, jaké cenné papíry ECB
hodlá skupovat. Co se týká vládních dluhopisů, půjde pravděpodobně o
všechny vládní dluhopisy, které spadají do investičního stupně ratingu.
Dluhopisy mimo investiční stupeň budou moci
být zahrnuty pouze v případě, že země bude zahrnuta v záchranném
programu Evropské unie a Mezinárodního měnového fondu (MMF).

Za třetí se pozornost stočí k tomu, zda ECB bude nakupovat dluhopisy přímo do vlastní bilance nebo riziko zůstane na bedrech národních centrálních bank. Pokud by riziko zůstalo v národních centrálních bankách, trhy by to mohly vzít jako důkaz určité nedůvěry v projekt eura. Národní centrální banky by také v nákupech nemusely být tak agresivní.

Sečteno, podtrženo, ECB má řadu možností, jak dnes trhy překvapit a zklamat. Vzhledem k tomu, že v závěsu za dnešním zasedáním startují řecké volby, počítáme s vysokou volatilitou eurodolaru i periferních dluhopisových trhů.