Zaostřeno na ČNB: Deflační akcent

Česká ekonomika skáče pod ně recese, popsal poměrně trefně stav domácího hospodářství jeden z členů bankovní rady. Jak se zachová centrální banka na příštím zasedání?

Česká ekonomika skáče pod ně recese, popsal poměrně trefně stav domácího hospodářství jeden z členů bankovní rady. Průmyslová výroba v lednu v meziměsíční srovnání stagnovala. Stavebnictví stále padá. Maloobchod se mírně zlepšil. Zpřesněná data potvrdila pokles HDP v posledním čtvrtletí loňského roku.

Po odeznění zvýšení inflace, za níž stály loňské úpravy DPH, se nově akcentovaným fenoménem stává riziko deflace. Jádrová inflace ve spotřebitelských cenách je v deflaci již čtvrtým rokem, přičemž ceny klesají ve 4 ze 12 hlavních skupin v indexu spotřebitelských cen. V produkční sféře se deflace týká indexu stavebních prací a kolem nuly osciluje inflace v cenách tržních služeb. Klesat začaly také vývozní a dovozní ceny. Riziko deflace rozhodně nelze podceňovat. Bojovat s ní by mohlo být složitější a nákladnější než krotit její opak, inflaci.

Ekonomická realita a prognózy jsou takové, že by česká ekonomika potřebovala impuls ze strany hospodářské politiky.Od vlády se jej dočká stěží, neboť prioritu má snížení rozpočtového deficitu pod tři procenta HDP. Pokud skutečně udrží deficit pod touto úrovní, která umožní ukončit řízení o nadměrném deficitu, které s Českou republikou vede Evropská komise, bude to znamenat již čtvrtý rok s negativním fiskálním impulsem. Fiskální politika evidentně dává přednost řešení vlastního strukturálního problému před plněním své stabilizační makroekonomické funkce.

Měnová politika vyčerpala možnost snižovat úrokové sazby, kvantitativní uvolnění ve stylu Fedu či Bank of England nedává v českých podmínkách valného smyslu, zbývá oslabení kurzu koruny. Nicméně ten již znatelně oslabil i bez zásahu centrální banky a k intervencím se ČNB nejspíše v blízké době neodhodlá. Pokud by ovšem sílily známky, že hrozí deflace ve většině oblastí ekonomiky, a pokud by se dále zhoršila ekonomická kondice eurozóny, patrně by ČNB k intervencím přistoupila.

ČNB na příštím jednání o měnové politice ponechá úrokové sazby beze změny s pravděpodobností hraničící s jistotou. Nejspíše ani nerozhodne o použití devizových intervencí, i když na tomto poli se názory v bankovní radě liší, jak ukazují poslední rozhovory s členy rady.

1 názor Vstoupit do diskuse
poslední názor přidán 26. 3. 2013 21:16