Vývoj ekonomiky je pozitivní

Únorová data byla smíšená, pozitivních signálů z ekonomiky však několik vidíme – spotřebitelská důvěra se zlepšila, průmysl od prosince také.

CZ) Únorová data byla smíšená, pozitivních signálů z ekonomiky však několik vidíme – spotřebitelská důvěra se zlepšila, průmysl od prosince také. Předstihové indikátory zde i v Německu v březnu proti únoru mírně klesly, navíc kyperská krize se v nich projeví až v dubnu. Stále ale čekáme mírné q/q oživení od druhého čtvrtletí letošního roku (lepší důvěra spotřebitelů, mírnější restrikce, pokračující celkově pozitivní vývoj v Německu), rizika jsou však nemalá. Koruna pod vlivem Kypru oslabila až skoro na hodnoty z podzimu 2011, což dle nás neodpovídá ani vážnosti situace ani výhledu ČR – čekáme v nejbližších týdnech návrat ke 25,50. U dluhopisů jsme viděli pokles výnosů (znovu pod vlivem Kypru a následního poklesu německých výnosů), spread k německým se však roztáhl. Protože nečekáme, že by Kypr měl mít dlouhodobý vliv na trhy, čekáme korekci výnosů zpátky ke 2% (10Y) v nejbližších dvou měsících. V delším horizontu čekáme pomalý posun nahoru, rizka jsou však četná (dluhová krize) a směrem k širšímu spreadu k německým. 

(USA) Data stále převážně potvrzují solidní expanzi ekonomiky, i když se sem tam objeví drobný varovný signál. V březnu to byl především nečekaný pokles spotřebitelské důvěry. Fed potvrdil pokračování kvantitativního uvolňování. Počítáme s ním hluboko do druhého pololetí letošního roku. Dolaru pomohl opět propuknuvší zmatek v EMU, takže se usadil pevně pod 1,30. Dluhopisy kolísají na zhruba stabilních úrovních (desetiletý výnos kolem 2,0%) a počítáme s tím, že v tom budou v dohledné budoucnosti pokračovat.

(EMU) O vzrušení se v březnu postaral hlavně Kypr, jemuž musela EU poskytnout pomoc. Komplikovaná zůstává politická situace v Itálii. Z hlediska ekonomiky se toho moc nemění – slabý jih, relativně silné Německo (s mírným náznaky možné ztráty dynamiky). Od ECB nečekáme žádnou akci. Výnosy benchmarkových dluhopisů klesly do krizového pásma, čekáme mírnou korekci.

(PL) Centrální banka zaskočila trh snížením sazeb rovnou o 50 bodů na 3,25. Pro nejbližší měsíce si i podle svých slov dá pauzu. My si myslíme, že uvolňování definitivně skončilo a další změnou bude až hike v roce 2014. Data z reálné ekonomiky byla zklamáním, nepomohlo ani zamotání situace okolo Kypru a povolební pat v Itálii. Zlotý tak oslabil z 4,12 až na 4,19, posílení pod 4,15 v nejbližších týdnech nečekáme. Swapová křivka reagovala poklesem, hlavně na kratším konci. O něco méně výrazný byl pohyb na bondech. Swapy by se měly na stávajících úrovních měly držet celé měsíce.