Vyplatí se nákup akcií pivovarů Lobkowicz?

Brzy na burzu vstoupí pivovary Lobkowicz. Bude to dobrá investice? A vzbudily akcie mezi investory zájem?

Pražská burza bude mít nejspíše nový přírůstek. Začnou se zde 28. května prodávat akcie pivovarské skupiny Lobkowicz. Analytici považují emisi za přínosnou, jedná se totiž o jednoho z 5 největších výrobců piva v České republice, podíl pivovarů dosahuje kolem 4–5 %. Do skupiny patří také pivovary v Uherském Brodě, Protivíně, Jihlavě, Hlinsku v Čechách, Klášteře Hradišti nad Jizerou, ve Vysokém Chlumci a Černé Hoře na Blanensku.


Autor: Lobkowicz

Jednotlivé pivovary ve skupině

Cítíme silnou poptávku po našich akciích a přijde nám jako dobrý nápad dát příležitost našim obchodním partnerům a zákazníkům investovat do naší společnosti, uvedl generální ředitel pivovarů Zdeněk Radil. Úpisem chce společnost získat další zdroje k rozvoji: Primární úpis umožní získat dodatečné zdroje na podporu růstu našeho tržního podílu prostřednictvím akvizic nových restaurací a hospod, nových investic do marketingu a rozvoje exportu, dodal.

Poslední tři roky firmě rostou tržby i EBITDA

Finanční ukazatele 2011 2012 2013
(tis. Kč, dle IFRS)
Tržby celkem 1 059 810 1 156 718 1 159 135
růst tržeb n/a 9,10% 0,20%
Tržby z prodeje piva 973 298 1 059 841 1 075 942
podíl na celkových tržbách 92% 92% 93%
z toho gastronomický segment 720 701 751 184 746 034
podíl na tržbách z prodeje piva 74% 71% 69%
z toho maloobchod 252 597 308 657 329 907
podíl na tržbách z prodeje piva 26% 29% 31%
Tržby z ostatní
činnosti
86 512 96 877 83 193
podíl na celkových tržbách 8% 8% 7%
slad a ostatní 47 463 57 562 50 824
limonády a stolní vody 37 797 38 484 32 311
lihoviny 1 252 831 58
Provozní výsledek hospodaření -60 215 -162 40 765
Odpisy a amortizace 184 715 184 233 185 062
Účetní EBITDA 124 500 184 071 225 827
Mimořádný zisk z prodeje aktiv –8 091 –2 958 35 481
Očištěná EBITDA 132 591 187 029 190 346

Firmě se daří zvyšovat tržby a zlepšovat ukazatel EBITDA. Na druhé straně však společnost tíží značné úrokové náklady, celkové závazky podle Jiřího Zendulky z BH Securities dosáhly více než 1,75 miliard Kč. Zajímavé jsou také náklady na IPO, které mají podle Zendulky dosáhnout 29 mil. Kč. 

Firma chce tak využít peníze z burzy také pro snížení svých dluhů: V roce 2012 se jeden z akcionářů vzdal úroku v celkové výši 65 milionu Kč. O těch 65 milionu jsou tedy úrokové náklady v roce 2013 vyšší. Akcionáři se zavázali akcionářské půjčky kapitalizovat, a proto úroky z akcionářských úvěrů zmizí (v roce 2013 to bylo celkem 86 mil., v roce 2012 pak 20 + 65), uvedl Jiří Korbel z České spořitelny.

Zajímalo nás také, zdali se společnosti daří exportovat svou produkci do zahraničí ve srovnání s ostatními pivovary.


Autor: Lobkowicz

Export pivovarské skupiny PLG

Oproti roku 2009 však byl růst exportu minimální. Z jakého důvodu? Výkyvy exportu (snížení v roce 2010 oproti roku 2009) skupiny PLG byly zapříčiněny zejména vypovězením pro skupinu nevýhodných exportních smluv, které byly podepsány původními vlastníky jednotlivých pivovarů nově nabytých skupinou PL, uvádí Radil. 

Na co se peníze konkrétně použijí?

Společnost chce použít peníze především na další akvizice: Máme tři oblasti, do kterých chceme vložit získané prostředky. První je akvizice dalších zákazníků v českém gastro segmentu, kde počítáme s celkovou investicí 200 mil Kč. V tuto chvíli již evidujeme poptávku po distribučních smlouvách ze strany majitelů restaurací a hospod, které jsou spojeny s nutností investic ve výši cca. 125 mil. Kč, uvádí Radil. Dalších přibližně 100 mil. Kč (odhadovaná kupní cena) bude podle něj využito na předjednanou akvizici dalšího regionálního pivovaru v roce 2014 s výstavem cca. 80–100 tis hl ročně. Další prostředky chtějí věnovat podpoře exportu a marketingu.

Máme zástupy nešťastných hospodských, kteří by rádi odebírali naše pivo, ale nemůžou, protože mají kontrakty s naší konkurencí. Zavázali se, že budou odebírat určité množství piva od našich konkurentů, a dostali za to finanční kompenzaci. Pokud chceme tyto klienty získat, musíme je z jejich závazků vyplatit, uvedl v lednovém rozhovoru pro HN generální ředitel a spolumajitel Pivovarů Lobkowicz Zdeněk Radil.

Celková nabídka akcií se skládá z 2300000 nově vydaných akcií, 3400000 akcií prodávaných stávajícími akcionáři a dalších 855000 akcií v případě využít nadpřídělové opce manažerem emise. Emisní cena bude stanovena na základě poptávky procesem tzv. „bookbuildingu“, nominální cena jedné akcie činí 160,– Kč a maximální cena pro drobné investory je stanovena na 175,– Kč, uvádí Radil.

 Pozor: Většina těchto informací však přestala 23. 5. 2014 platit. Zájem o akcie je malý a jdou ve středu na burzu jen za cenu 160 Kč.  Emise také bude výrazně nižší, společnost nakonec prodala „jen“ 2,53 milionu akcií."

Pivovary budou spíše defenzivním titulem. V roce 2015 nejspíše nedojde k vyplacení dividendy, v dalších letech však společnost nejspíše bude vyplácet 40–70 % čistého zisku, výplatní poměr tak bude podobný jako například u společnosti ČEZ. Pozdní vyplácení dividend by ale mohlo podle některých analytiků investory odradit.

widgety

Je pražská burza nebezpečným místem?

Je také zajímavé, že pivovary vstupují na pražskou burzu, která mezi investory nepatří mezi tu nejoblíbenější. Společnosti, které v minulosti na burzu vstupovaly (ORCO, ECM, NWR..), přinesly investorům rozsáhlé ztráty, které dosáhly i více než 90 %. Jak tomu chce skupina čelit? Rozdíl mezi PLG a výše zmiňovanými společnosti je zejména ten, že naše společnost není vlastněna private equity investory, kteří se snaží o maximalizaci svého zisku a není výrazně předlužena. Máme zájem o dlouhodobý rozvoj a působení na trhu piva a věříme, že se naše strategie projeví i ve vývoji ceny naší akcie. Hodně bude záležet ale i na chování akciových trhů samotných a rovněž na makroekonomickém prostředí, zakončuje Radil. 

Vydají se podle vás pivovary cestou například společnosti Pegas, která hospodaří rozumně, rostou ji pomalu zisky a tržby, nebo dalších společností na pražské burze, které své akcionáře připravily o většinu prostředků? Napište nám do diskuze: 

2 názory Vstoupit do diskuse
poslední názor přidán 26. 5. 2014 14:03