Trh rezidenčních nemovitostí v USA

K bližšímu pohledu na americký trh s rezidenčními nemovitostmi máme tři důvody: páté výročí pádu Lehman Brothers, což by vrchol americké hypoteční krize.

Trh rezidenčních nemovitostí v USA

K bližšímu pohledu na americký trh s rezidenčními nemovitostmi máme tři důvody: páté výročí pádu Lehman Brothers, což by vrchol americké hypoteční krize, přechod k oživení v tomto sektoru ekonomiky a konečně růst výnosů dluhopisů, který přímo vedl k růstu hypotečních sazeb s možným tlumícím účinkem na tento segment ekonomiky.

Začneme posledně zmíněným, tedy vývojem hypotečních sazeb. V následujícím grafu jsou vidět tři základní fakta: existuje těsná souvislost mezi výší výnosu státního dluhopisu a hypoteční sazbou, hypoteční sazby jsou zřetelně pod průměrem od roku 2000 (při zahrnutí delšího období by byl průměr ještě výrazně výše, protože výnosy v průběhu devadesátých let trendově klesaly) a v posledních několika měsících došlo k prudkému růstu jak výnosů dluhopisů, tak hypotečních sazeb.

Vazba mezi hypoteční sazbou a výnosem státního dluhopisu vede k vazbě hypotečních sazeb na dva základní (a spolu provázané) faktory ovlivňující výnosy státních dluhopisů: sazby Fedu a inflaci; v obou případech jak aktuální, tak především jejich střednědobý výhled. Právě posun ve vnímání střednědobého výhledu měnové politiky Fedu byl příčinou růstu výnosů i sazeb. Podobná reakce trhu byla ve skutečnosti jen otázkou času. Na zmíněných dvou faktorech bude zásadně záviset i další vývoj hypotečních sazeb, to je vnímáno všeobecně, ovšem méně je vnímáno, že také měnová politika Fedu je podstatně ovlivňována vývojem ekonomiky, tedy také (a ve značné míře) vývojem sektoru rezidenčních nemovitostí a tedy také vývojem hypotečních sazeb. Růst sazeb znamená efektivní utažení úvěrových podmínek bez toho, aby Fed udělal jediné faktické opatření. Důsledky tohoto utažení mohou vést až k podstatnému prodloužení stávající úrovně uvolněnosti měnové politiky, v extrémním případě až k jejímu dalšímu uvolnění