Slabá koruna poslala spotřebitelské ceny nahoru

Spotřebitelská meziroční inflace v prosinci zrychlila z 1,1 % na 1,4 %, což bylo mírně nad prognózou ČNB, trhu i naším odhadem (shodně 1,3 %).

Propad inflace uvidíme v lednu, když bychom se mohli dočkat čísla blízko nuly (prozatím očekáváme +0,2 %). Mírně vyšší oproti naším očekávám byly v prosinci ceny potravin a korigované ceny. V některých cenových položkách se již projevuje efekt slabé koruny (dovážené zboží krátkodobé spotřeby).

Meziměsíčně spotřebitelské ceny vzrostly o 0,4 %. Ceny potravin v prosinci vyskočily o 2,3 % (+1,1 % po sezónním očištění). Jejich zdražení bylo určitě ovlivněno slabší korunou, loňská úroda byla totiž dobrá a ceny zemědělských výrobců od srpna 2013 klesly kumulativně přes 3 %. Pohonné hmoty v prosinci podražily o 1,4 % a regulované ceny mírně klesly o 0,1 %. Ceny pohonných hmot reagují samozřejmě na vývoj cen ropy v korunovém vyjádření Plně se změny cen ropy projeví v pohonných hmotách do tří měsíců, když nejvýraznější dopad je vidět už během prvních dvou měsíců – efekt oslabení koruny na pohonné hmoty je tak téměř okamžitý. Ceny ostatního zboží a služeb se v prosinci zvýšily o 0,05 % meziměsíčně (+0,13 % po sezónním očištění). Meziročně se korigovaná inflace nachází stále v červených číslech, nicméně již ne tolik jako v Q3 (-0,8 % v září, –0,7 % v říjnu, –0,6 % v listopadu a –0,45 % v prosinci). Korigovaná inflace je rozhodně velmi sledovaný ukazatel i centrálními bankéři. Ačkoliv se stále nachází v červených číslech, deflační tendence dle našeho názoru neodráží. Spíše několik jednorázových vlivů (například letos to byl jednorázový pokles cen v telekomunikacích, předtím pokles marží kvůli daňovým změnám).

Důsledky prudkého oslabení koruny vůči euru nad 27,0 CZK/EUR způsobené intervencemi ČNB uvidíme i na začátku příštího roku. Samozřejmě nejrychlejší průsak je do cen pohonných hmot a potravin. Do korigované inflace bývá průsak pomalý (viz graf, kde je patrné zpoždění až 12 měsíců). Tentokrát by tomu ovšem mohlo být jinak, když svoji roli hraje kromě více utáhlých marží z poslední doby i jednorázový charakter prudkého oslabení koruny o více než 5 %. Většina prodejců určitě vyčkala se zdražením až do nového roku, respektive do vyprodání současných zásob. Na začátku letošního roku se tak patrně dočkáme přecenění i v korigované inflaci. Nejpomalejší průsak nastane do cen regulovaných položek, zejména do těch, které se mění pouze jednou za rok. Regulované ceny se v lednu z titulu intervencí měnit nebudou, to bude až příběh dalších měsíců a zejména pak ledna 2015.

widgety

Poptávková inflace v české ekonomice prozatím neexistuje a inflační tlaky nepramení ani z trhu práce. Hlavním proinflačním faktorem se stal vývoj koruny. I tak by se ovšem celková meziroční inflace měla držet pod inflačním cílem ČNB. Vloni inflace dosáhla v průměru 1,4 %, letos se pak dočkáme další decelerace. Bez intervencí by inflace dosáhla v průměru pouze 0,1 %, s intervencemi to bude okolo 0,8 %.

Dle ČSÚ spotřebitelské ceny vzrostly v prosinci proti listopadu o 0,4 %. Tento vývoj ovlivnilo zvýšení cen zejména v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje a v oddíle doprava. Meziměsíční růst v oddíle potraviny a nealkoholické nápoje ovlivnilo především zvýšení cen zeleniny o 13,7 % a ovoce o 10,6 %. Pokračoval růst cen mléka o 3,6 %, sýrů o 2,2 %, jogurtů o 3,2 %, vajec o 2,5 %. V oddíle doprava vzrostly ceny pohonných hmot o 1,4 %. Na snižování celkové úrovně spotřebitelských cen působil pokles cen v oddíle odívání a obuv, kde ceny oděvů byly nižší o 0,4 % a obuvi o 0,9 %. V oddíle bytové vybavení a zařízení domácnosti klesly ceny bytového textilu o 0,8 % a čisticích a úklidových prostředků o 0,9 %. V oddíle bydlení se snížily ceny elektřiny o 0,6 %. Z potravin klesly zejména ceny nealkoholických nápojů o 1,9 %. Ceny zboží úhrnem vzrostly o 0,6 % a ceny služeb o 0,1 %.