Silné německé objednávky za březen jsou příslibem pro celý průmyslový výstup

Německé průmyslové objednávky za březen překvapily silným meziměsíčním růstem o 1,9 %, když trh čekal vzestup o pouhých 0,6 %.

V meziročním vyjádření tak růst zrychlil z únorových 0,7 % na 1,7 %.

Sentix indikátor důvěry investorů za eurozónu zaznamenal za květen zlepšení na 6,2 bodu z dubnových 5,7 bodu. Konsensus přitom předpokládal zlepšení pouze na 6,0 bodu.

Česká průmyslová výroba zaostala v březnu ve své růstové dynamice za tržním očekáváním 1,5 % y/y, když si připsala pouze 0,6 % y/y po únorových 5,6 %. • Meziroční propad stavební výroby v Česku se v březnu prohloubil na –12,5 % z únorových –2,3 %. • Přebytek českého zahraničního obchodu dosáhl v březnu 21,7 mld. CZK, což víceméně odpovídalo průměrnému tržnímu očekávání. • V souladu s předpoklady trhu klesl podíl nezaměstnaných v Česku z březnových 6,1 % na dubnových 5,7 %. • Nový guvernér ČNB bude jmenován 25. května.

Solidní evropská data zastavila klesající trend eura

Euro zaznamenalo čtvrtý obchodní den v řadě ztráty proti dolaru. Nicméně ty již byly ve srovnání s předchozími dny pouze kosmetické. Kurz eura vůči dolaru se po celý včerejší den držel v okolí úrovně 1,14 USD/EUR. Solidní evropská data totiž dalším eurovým ztrátám zabránila. Příjemně překvapily německé průmyslové objednávky i květnový Sentix index očekávání investorů v eurozóně.

Překvapivě silná data německých březnových průmyslových objednávek relativizují pesimističtější prognózy ekonomů SG týkající se výsledku průmyslové výroby za tejný měsíc. I kdyby se naplnily podkonsensuální odhady ekonomů SG, znamenalo by to pro německý průmysl i tak nejlepší první čtvrtletí za poslední téměř tři roky. Každý lepší výsledek zároveň povede k tomu, že německý HDP za Q1 17 bude ještě lepší než ekonomy SG očekávaných +0,7 % q/q. Jak jsme již uvedli, klesající kurz USD/EUR již ztrácí momentum a dnešní německá čísla by měla tento trend ukončit.

Horší česká data s kurzem koruny nijak nepohnula

Klidný vývoj na globálních devizových trzích se včera projevil i na lokáních středoevropských trzích. Výsledkem byla nízká kurzová volatilita. Zatímco polský zlotý mírně posiloval, naopak maďarský forint lehce ztrácel. Kurz české měny byl včera naprosto stabilní, když se držel přilepený k úrovni 27,02 CZK/EUR. Od úrovně kurzového závazku tak korunu nedostala ani série čerstvých makroekonomických indikátorů z tuzemské ekonomiky.

Z našeho pohledu představují včera publikované březnové a dubnové statistiky mírné zklamání a potvrzují námi avizovaný slabší vstup české ekonomiky do roku 2016. Jádro pudla je přitom v tuzemských investicích veřejného sektoru, které z meziročního pohledu výrazně propadají po loňském boomu stimulovaném evropskými penězi. S tím souvisí publikovaný propad březnové stavební výroby (-12,5 % y/y) i slabá výkonnost průmyslové výroby za stejný měsíc. V kladných číslech (+0,6 % y/y) drží průmysl zejména silná zahraniční poptávka po českých automobilech. Oba dva faktory se pak pozitivně podepsaly na přebytku březnové bilance zahraničního obchodu. Zklamáním pro nás skončila i dubnová statistika z trhu práce. Podíl nezaměstnaných klesl v souladu s tržním očekáváním z březnových 6,1 % na 5,7 %. Nicméně téměř celý tento pohyb jde na vrub pozitivní sezónnosti. My jsme očekávali ještě o něco lepší výsledek a tedy o něco výraznější pokles sezónně očištěné nezaměstnanosti. I tady tak může být patrná určitá ztráta růstové dynamiky české ekonomiky v posledních měsících. Nic to ale nemění na faktu, že trh práce je utažený a růst mezd zrychluje. Jejich meziroční růst v průmyslu dosáhl v březnu 5,1 %.

Dnešek přinese z pohledu ČNB důležitou statistiku dubnové inflace. Očekáváme, že během samotného dubna se spotřebitelské ceny zvedly pouze o 0,2 %, což by znamenalo, že meziroční růst spotřebitelských cen dále zpomalil, a to z březnových 0,3 % na pouhých 0,2 % y/y za duben. Takovýto výsledek by byl o desetinu procentního bodu pod prognózou ČNB a potvrdil by bankovní radou prezentované naplňování mírně protitiinflačních rizik. Inflační čísla by tak mohla být impulsem pro určité oslabení tlaků na testování kurzového závazku.