Revize HDP za 4Q nahoru, růst táhly domácnosti a export

Meziroční růst HDP táhla spotřeba domácnosti a export. Brzdou naopak zůstaly investice.

Česká ekonomika měřená HDP ve 4Q mírně zrychlila, když vůči předchozímu čtvrtletí se zvedla o 0,4 % a meziroční růst zrychlil na 1,9 % (1,8 % v 3Q). Statistický úřad mírně zvýšil svůj předběžný odhad (+0,2 % q/q; 1,7 % r/r) zveřejněný 14. února. Za celý rok 2016 česká ekonomika vzrostlo o 2,3 % (v roce 2015 4,3%).

Meziroční růst HDP ve 4Q rovnoměrně táhla spotřeba domácnosti (příspěvek k růstu +1,3 p.b.) a export (příspěvek +1,2 p.b.). Brzdou naopak zůstaly investice (příspěvek –0,7 p.b.).

Spotřeba domácností (+0,9 % q/q; 2,9 % r/r) pokračovala v pozvolném růstu tempem, které zůstává beze změny téměř 2 roky. Motorem růstu je pokračující pokles nezaměstnanosti, který ve stále větší míře doplňuje i růst příjmů. Pro letošní rok negativní zprávou pro růst reálných příjmů je zrychlení inflace. Ovšem stále očekáváme, že spotřeba domácnosti zůstane klíčovým faktorem růstu i v letošním roce.

Vývoj fixních investic (-0,6 % q/q; –6,1 % r/r) zůstal i na konci roku negativní. Zdrojem celkového propadu jsou hlavně  investice do budov (-13 % r/r) a strojů (-10 %), které v roce 2015 výrazně zvedlo dočerpávání fondů EU. Následně vysoká srovnávací základna vede v meziročním srovnání k velkému propadu v roce 2016. Celkový výsledek investic ve 4Q zlepšil nárůst zásob (příspěvek k HDP +0,9 p. b.), který naznačuje, že investice v letošním roce by se mohly vrátit k růstu.

Vládní výdaje zůstal ve 4Q téměř beze změny.

K nárůstu přebytku zahraničního obchodu došlo i přes zpomalení exportu (1,8 % r/r vs 2,4 % ve 3Q), protože zpomalení importu bylo ještě větší (+0,4 % r/r vs. 1,7 %) kvůli utlumenému vývoji investic.

Na nabídkové straně dominantním faktorem růstu přidané hodnoty (+0,3 % q/q; 1,6 % r/r) byl podle očekávání zpracovatelský průmysl (+4,7 % r/r).

V letošním roce očekáváme mírně zrychleni růstu přes 2,5 %, když by měl dál pokračovat růst spotřeby domácností a současně se obrátit vývoj u investic. Rizikové faktory přináší především zahraničí – volby v řadě evropských zemí, situace v eurozóně (Řecko, italské banky), zahájení Brexitu. Domácí zahraniční obchod může ovlivnit případné ukončení kurzového závazku ČNB.

dan_z_prijmu

Výsledky HDP jsou pro rozhodování ČNB neutrální, protože nepřináší překvapení, navíc rozhodující je vývoj inflace a také možnost hladce ukončit kurzový závazek (obrana 27 CZK/EUR) vzhledem k pokračují uvolněné měnové politice ECB.

Devizový trh vůbec nereagoval na výsledky HDP, koruna k euru se dál držela beze změny na 27,02 CZK/EUR.