Prozatím se zahraničnímu obchodu daří, největší riziko představuje Rusko

Zahraničnímu obchodu se stále daří a bilance letos opět dosáhne nového rekordu. Obchodní bilance v červnu téměř naplnila naše očekávání, oproti trhu pak dosáhla mírně lepšího výsledku.

Obchodní bilance dle přeshraničního pojetí dosáhla přebytku 39,9 mld. CZK, což bylo meziročně o 7,7 mld. více. Po sezónním očištění se pak bilance oproti předchozímu měsíci marginálně zhoršila o 0,7 mld. na 38,5 mld. CZK. Podobně si vedl i zahraniční obchod dle národního pojetí, který se meziměsíčně zhoršil o 0,4 mld. na 14,6 mld. CZK (SA). Bez sezónního očištění dosáhla bilance přebytku 19,1 mld. CZK, což bylo o 4,1 mld. více než v červnu 2013.   

Určité zklamání (stejně jako v případě průmyslové výroby) se pro nás zrodilo u dynamiky exportů, které se dle přeshraniční statistiky zvýšily „pouze“ o 15 % meziročně (dovozy o 13,7 %). Z meziměsíčního pohledu ovšem vývozy poklesly o 0,8 % (SA) a zaznamenaly druhý pokles v řadě. Intervenční režim by již měl začít pomáhat zvyšovat reálnou průmyslovou produkci (a tedy i reálné exporty) díky zlepšené cenové konkurenceschopnosti domácích výrobců. Ti by měli být schopni prodat více svého zboží na zahraničních trzích a zase doma nahrazovat relativně dražší dovozy (samozřejmě pouze u zboží a v menší míře u služeb, které jsou domácí producenti schopni nabídnout). Centrální banku potěšilo, že zabránila deflační periodě v české ekonomice. Nicméně mnohem důležitější efekty slabší koruny v malé otevřené ekonomice jsou zlepšení provozní ziskovosti a vyšší objem výroby u domácích nefinančních podniků, které by tak měly více investovat, nabírat pracovní sílu a tlačit na růst mezd. Tyto prvotní pozitivní efekty se pak promítnou do lepšího stavu celé české ekonomiky.

widgety

Letos očekáváme růst vývozů v průměru o 13,6 %, dovozy by měly přidat 11,9 %. Přebytek bilance dle přeshraniční statistiky by se i tak měl zvýšit z loňských 350,6 mld. CZK na rekordních 451,4 mld. Kromě vyšších vývozů (vysoká dovozní náročnost českých exportů) bude dovozy zvyšovat i vyšší domácí poptávka. Domácnosti začínají více utrácet díky nízké inflaci, konci fiskální konsolidace a pomalu se lepšícímu trhu práce. Firmy vzhledem k oživení na našich exportních trzích a dobré finanční situaci zase začínají více investovat. Nakonec investiční aktivitě bude pomáhat i fiskální expanze. Vzhledem k vysoké dovozní náročnosti fixních investic a relativně vysoké u spotřeby se nedá očekávat, že by dynamika dovozů měla za exporty nějak výrazněji zaostávat. Vyšší reálné vývozy by měla podpořit i slabší koruna (vývozy v nominálním korunovém vyjádření slabší domácí měna samozřejmě zvyšuje okamžitě skrze vyšší exportní ceny v korunovém vyjádření).

Bohužel největší riziko současného oživení vidíme v Rusku. Prozatím se vývozy dle národní metodiky do Ruska nesnižují, v samotném červnu vzrostly o 2,6 % meziročně (v květnu poklesly o 12,6 %). Podíl vývozů do Ruska na celkových vývozech mírně klesá již od druhého čtvrtletí předchozího roku a nyní dosahuje 3,5 %, což je stejně jako v předchozím měsíci.