O koruně, dolaru, ČNB a Fedu

Mnohé v ČR trápí silný dolar a lamentují nad tím, že propásli správný okamžik koupit ho v době, kdy ještě byl levný. Je to přitom paradoxní a dříve tomu tak nebývalo, že koruna atakuje osmnáctiměsíční maxima proti euru a ve stejném okamžiku brutálně ztrácí vůči dolaru.

Mnoho firem, ale i jednotlivců v ČR trápí silný dolar a lamentují nad tím, že propásli ten správný okamžik koupit si americkou měnu v době, kdy ještě byla levná. Je to přitom paradoxní a dříve tomu tak nebývalo, že koruna atakuje osmnáctiměsíční maxima proti euru a ve stejném okamžiku brutálně ztrácí vůči dolaru. Tento vývoj mají na svědomí centrální banky – konkrétně pak Fed, ČNB a zprostředkovaně i ECB, přičemž následující hodiny a dny mohou opět pohnout měnovým párem USD/CZK.

Začněme nejprve českou stranou této mince, která je dána vývojem koruny vůči euru. Všichni na trhu dobře vědí, že ČNB brání koruně, aby neposílila pod hranici EUR/CZK 27,00. Přesto se k ní česká měna natlačila velmi blízko a intervence proti české měně je tak říkajíc za rohem. My se tomuto tématu budeme věnovat v analýze (Flash), kterou vydáme v průběhu dneška, nicméně každého samozřejmě již teď zajímá, kde bude ČNB intervenovat a kam až koruna oslabí. Domníváme se, že ČNB bude skutečně bránit až úroveň EUR/CZK 27,00, přičemž v relativně mělkém trhu nebude mít problém “vykopnout” měnový pár podstatně výše a to i daleko (řádově) menším objem intervence (ve srovnání s listopadem 2013).

Jak se vše nakonec odehraje na měnové páru USD/CZK, to však bude doména Fedu, který dnes tiskovou konferencí J. Yellenové zakončí svoje klíčové zasedání. Všeobecně se očekává, že re-formulací svého komentáře k měnové politice si americká centrální banka uvolní ruce k tomu, aby eventuálně v červnu tohoto roku po téměř deseti letech zvedla úrokové sazby. Ovšem to, že z komentáře FOMC zmizí fráze o tom, že centrální banka bude trpělivá (patient) v otázce normalizace měnové politiky, pak ještě nemusí znamenat, že dnešní zasedání vyzní jednoznačně jestřábím tónem. Dolaru může hodně pomoci nebo také ublížit, kam se posunou očekávání Fedu ohledně budoucího vývoje úrokových sazeb – zejména pak pro konec tohoto roku. Ta velmi pravděpodobně poklesnou z nynějších 1,125 %, avšak je otázkou jak hluboko. Pokud to bude pod 1 %, tak se Fed ve své prognóze hodně přiblíží trhům a dopad na dolar i ostatní aktiva (především dluhopisy) nemusí být fatální.