Maďarskou centrální banku čeká opět nelehká volba

Maďarská národní banka (MNB), resp. členové její bankovní rady budou mít dnes těžkou hlavu. Po čase jsou opět postaveni před nelichotivou volbu: mají rozhodnout o zvýšení základní úrokové sazby, přičemž ona volba spočívá v tom, zdali utažení měnové politiky bude relativně mírné či naopak agresivní.

Skutečnost, že bankovní rada MNB v této nelehké době musí zvýšit úroky, přitom zcela jistě nevyplývá z toho, že by si to zasloužila pomalu rostoucí ekonomika, ale vše má opět na svědomí forint a nešťastný odkaz doby před začátkem globální finanční krize v podobě půjček maďarských domácností v cizích měnách, především pak hypoték ve švýcarských francích (momentálně okolo 8 % na HDP). Ty skrze kurz forintu drží měnovou politiku v šachu, neboť MNB

musí (s ohledem na schopnost domácností splácet své úvěry) brát v potaz, kde se nachází kurz měny.

Rozhodování MNB je přitom nepříjemné i v tom smyslu, že pokud dnes centrální banka nebude dostatečně agresivní a nezvýší úrokovou sazbu minimálně o 50 bazických bodů riskuje další oslabení forintu. Zvýšení úrokových sazeb ovšem naproti tomu do značné míry neguje pokusy vlády fixovat situaci tím, že přijetím (vůči bankám) tvrdých zákonů dává domácnostem možnost za výhodný fixní kurz překlopit své hypotéky ze švýcarských franků a zbytek půjček splácet v domácí měně. Je jasné, že výrazné zvýšení úroků ze strany MNB forintové půjčky pěkně prodraží, což bude mít za následek to, že na vládní pobídku (měnové konverze úvěru) dosáhne již zítra méně domácností…

Autor je analytikem ČSOB