Listopadový běžný účet skončil v mírném deficitu

Běžný účet platební bilance v listopadu vykázal deficit ve výši 2,01 mld. Kč a byl tak výrazně nižší, než s čím počítal náš odhad nebo tržní konsensus. Co překvapilo nejvíce?

Běžný účet platební bilance v listopadu vykázal deficit ve výši 2,01 mld. CZK a byl tak výrazně nižší, než s čím počítal náš odhad nebo tržní konsensus. Překvapení se koncentrovala do obchodní bilance, bilance služeb a běžných převodů. Naopak bilance výnosů představovala zklamání.

Bilance se zbožím vykázala přebytek 12,6 mld. CZK, což znamená v meziročním srovnání nárůst o 4,4 mld. CZK. Od začátku roku přebytek obchodní bilance dosahuje kumulativně 145,7 mld. CZK a je tedy hlavním důvodem loňské dobré výkonnosti běžného účtu. Bilance výnosů za prvních jedenáct měsíců loňského roku skončila v meziročním srovnání prakticky ve stejném pasivu (-253,8 mld. CZK oproti –253,5 mld. CZK za stejné období předloňského roku). V samotném listopadu ale bilance výnosů překvapila deficitem ve výši 20,0 mld. CZK, z čehož objem vyplacených dividend z přímých investic činil 10,9 mld. CZK. Bilance služeb vykázala přebytek 3,0 mld. CZK. Běžné převody skončily rovněž v přebytku 2,36 mld. CZK, v rámci nich je zahrnuto aktivní saldo převodů do České republiky z rozpočtu EU ve výši 4,1 mld. CZK.

Kapitálový účet skončil v mírném přebytku. Na kapitálovém účtu bylo podle ČNB čerpáno 0,2 mld. CZK z rozpočtu EU. Během listopadu došlo ke zvýšení devizových rezerv o 1,7 mld. CZK, což bylo především ovlivněno saldem transakcí pro klienty ČNB. Finanční účet v listopadu uzavřel v deficitu 11,2 mld. CZK. Saldo přímých investic bylo záporné ve výši 16,5 mld. CZK, z toho saldo reinvestovaného zisku činilo +8,5 mld. CZK. Snížení základního kapitálu a splácení úvěru subjektům ve skupině zahraničního investora stojí za tímto záporným saldem přímých investic v tuzemsku. Portfoliové investice skončily v deficitu 12,9 mld. CZK, když byly podle ČNB na straně pasiv ovlivněny sníženým držby cenných papírů českými subjekty v zahraničí. Aktivní saldo ostatních investic dosáhlo 18,4 mld. CZK v důsledku snížení aktiv podniků a změny pozice bank vůči zahraničí.

Pro rok 2012 očekáváme snížení deficitu běžného účtu pod 1 % HDP po předloňských –2,9 %. Důvodem je především podstatně lepší dynamika zahraničního obchodu, která se promítá do vysokého přebytku bilance se zbožím běžného účtu. Oproti původním odhadům by měla příznivěji působit i bilance výnosů díky nižšímu odlivu dividend do zahraničí. Za tímto zlepšením stojí paradoxně slabost domácí ekonomiky, která generuje nižší poptávku po importech (faktor zlepšující bilanci zahraničního obchodu) a zároveň zmenšuje zisky firem. Schodek na běžném účtu by měl být profinancován přebytky na (1) finančním účtu zejména prostřednictvím reinvestovaných zisků nebo přílivem nových přímých zahraničních investic a na (2) kapitálovém účtu díky přílivu peněz z evropských fondů. Údaje za 11 měsíců loňského roku naznačují, že Českou republiku nesužují problémy s vnější nerovnováhou a vývoj v tomto roce lze hodnotit pozitivně.