Koruna v zajetí vládního vyjednávání

Česká koruna neměla dobrý den. A to i přes relativně dobré statistiky z ekonomiky. Investoři jsou raději nervózní z budoucnosti české vlády.

Zprávy a události

Americké velkoobchodní zásoby zaznamenaly za únor vzestup o 0,9 % m/m, když trh čekal zvýšení pouze o 0,6 % m/m. Lednový růst byl revidován výše z původních +0,4 % m/m na +0,6 % m/m.

OECD uvedla, že ekonomika eurozóny možná dosáhla bodu potenciálního obratu, ačkoliv ekonomická aktivita ve velkých zemích typu Francie či Itálie bude pravděpodobně stále stagnovat.

Německý vývoz nečekaně zaznamenal druhý měsíc v řadě růst, když si v únoru po lednových +3,4 % m/m připsal +1,6 % m/m. Tempo růstu dovozů ovšem bylo ještě výraznější (+3,9 % m/m za únor po lednových 2,4 % m/m). Přebytek zahraničního obchodu se na sezónně očištěné bázi snížil z lednových 15,1 mld. EUR na únorových 13,6 mld. EUR, což byl výsledek v souladu s očekáváním trhu.

Francouzská centrální banka zveřejnila odhad, podle kterého francouzská ekonomika v prvním kvartále stagnovala. Pokud by se prognóza naplnila, znamenalo by to, že se druhá největší evropská ekonomika vyhnula recesi.

České spotřebitelské ceny se v březnu zvýšily o 0,2 % m/m; meziroční inflace zrychlila na 3,8 % z únorových 3,7 % y/y. Výsledek byl o desetinu pod tržním konsensem.

Podle ČNB se v růstu cen od počátku roku projevily dopady změn DPH, a to ve vetší míře než ČNB předpokládala. Údaje o březnové inflaci představují krátkodobé proinflační riziko spojené zejména s vývojem cen potravin. Jádrová inflace ovšem zůstává v mírně záporných hodnotách a potvrzuje tak vyznění prognózy ohledně protiinflačního působení domácí poptávky.

Míra nezaměstnanosti v Česku během března poklesla na 8,9 % z únorových 9,2 %. Analytici přitom čekali snížení pouze na 9,1 %.

ČSÚ uvedl, že Česko vloni hospodařilo s deficitem veřejných financí na úrovni 3,09 % HDP; původní cíl byl přitom nastaven na –4,6 % HDP. Podle ministerstva financí je nižší deficit výsledkem nižší investiční aktivity státních institucí. Není proto důvodem, aby vláda polevila v úsilí o rozpočtovou konsolidaci.

Státní dluh ke konci března vzrostl na 1613,0 mld. CZK z 1 499,4 mld. CZK ke konci loňského roku. Podle ministerstva financí je nárůst dluhu způsoben především výrazným nárůstem u rezervy financování, a to o 96,9 mld. CZK.

Rostoucí riziková averze na trzích euru neprospívá

Vítězem včerejšího dne na globálním devizovém trhu byl japonský jen, který si polepšil proti euru i dolaru. Trhy tak dále reagovaly na pondělní slova šéfa Fedu, že proces oživování americké ekonomiky bude ještě hodně dlouhý; trhy si to vyložily tak, že není možné vyloučit další případné stimuly. Euro proti dolaru včera zaznamenalo mírné ztráty, kurz se udržel nad 1,3060 USD/EUR. Evropská ekonomika je na tom z pohledu hospodářské dynamiky ještě hůře než americká, navíc se opět připomíná evropská dluhová krize. Výnos desetiletého španělského státního dluhopisu se včera vyšplhal až k 5,99 %, tedy na nejvyšší úroveň od prosince. Výnos jeho italského protějšku včera dosáhl 5,69 % a byl nejvyšší za poslední dva měsíce. Z tohoto pohledu bude bezesporu důležitá zítřejší aukce italských státních dluhopisů.

Bilance německého zahraničního obchodu za únor pozitivně překvapila, na výraznější podporu pro euro to ovšem nestačilo. Překvapivě byl zaznamenán již druhý meziměsíční růst exportů v řadě. Příznivou zprávou je, že zhruba polovina z toho jde na exporty mimo eurozónu. Rostly i dovozy, což je důkazem rostoucí domácí poptávky v Německu. Čistý export by měl dle ekonomů SG zaznamenat nepatrně pozitivní příspěvek k předpokládanému růstu německé ekonomiky za Q1 12 o 0,2 % q/q.

Z fundamentálního pohledu bude dnešní den relativně nezajímavý. Z Evropy nebude zveřejněn vůbec žádný ekonomický indikátor, Ze Spojených států z pohledu finančních trhů méně významné statistiky březnových cen průmyslových výrobců a bilance federálního rozpočtu. Jedinou zajímavou událostí tak zřejmě bude pouze publikace „béžové“ knihy, kde američtí centrální bankéři ohodnotí současnou a očekávanou ekonomickou aktivitu.

Koruna v zajetí vládního vyjednávání

České koruně se včera příliš nedařilo, když si proti euru pohoršila o téměř jedno procento. Zatímco ranní otevírací kurz na mezibankovním trhu činil 24,62 CZK/EUR, v odpoledních hodinách již byla atakována hladina 24,85 CZK/EUR. To polský zlotý i maďarský forint po většinu dne stagnovaly. Teprve v samotném závěru včerejší seance začaly též oslabovat a korunové ztráty dohnaly.

Koruna ztrácela navzdory relativně příznivým ekonomickým statistikám. Za nervozitou na trhu stálo včerejší jednání koaličních stran, hrálo se totiž o budoucnost současné vlády. Trh tak ignoroval fakt, že

1)      schodek veřejných financí za loňský rok činil pouhých 3,1 %, i když původně se plánovalo –4,6 %. Podle ministerstva financí ovšem důvody k oslavám příliš nejsou, vláda musí pokračovat v prosazování úsporných opatření. Lepší výsledek jde totiž čistě na vrub nižších veřejných investičních výdajů.

2)      meziroční růst spotřebitelských cen v březnu zrychlil na 3,8 % z únorových 3,7 %. Další zvýšení inflace jde ovšem čistě na vrub „vajíčkovému“ efektu. Bez bubliny cen vajec by meziroční inflace lehce klesla. Jádrová inflace zůstává mírně záporná, což odráží slabou domácí poptávku a působí tak protiinflačně. Ve stejném duchu vyzněl komentář ČNB ke zveřejněným inflačním datům.

3)      míra nezaměstnanosti zaznamenala nečekaně silný pokles o 0,3 pb na 8,9 %. Za březnovým poklesem nezaměstnanosti stály především sezónní faktory. Pomohl brzký nástup jara. Příznivé počasí umožnilo vytváření pracovních míst v sektorech typu zemědělství či stavebnictví. Statistika volných pracovních míst ukázala na jejich vzestup nejenom na meziměsíční bázi (o více než 3 tisíce) ale i oproti stejnému období loňského roku (o téměř 6 tisíc).

Česká swapová výnosová křivka včera poklesla o zhruba 3 bb. Důvodem byla kvůli velikonočním svátkům zpožděná reakce evropských trhů na páteční slabá data z amerického trhu práce za březen, která ukázala na mnohem nižší než trhem očekávaný počet nově vytvořených pracovních míst.