Koruna kompenzovala své předchozí zisky

Koruna včera ztrácela proti euru zhruba desetinu procenta, když se její kurz na mezibankovním trhu posunoval až k úrovni 27,65 CZK/EUR

Zprávy a události

Důvěra v ekonomiku eurozóny se podle institutu Sentix v září propadla na –9,8 bodu ze srpnových 2,7 bodu (analytici předpokládali snížení jen na 1,4 bodu).

Důvěra podnikatelů ve francouzskou ekonomiku se v srpnu překvapivě zvýšila na 97 bodů z červencových 96 bodů (trh 95 bodů). • Německá obchodní bilance uzavřela v červenci v přebytku 23,4 mld. EUR (trh 16,8 mld. EUR). Exporty v červenci vzrostly o 4,7 % m/m (trh +0,6 %), importy poklesly o 1,8 % m/m (trh +0,2 %). Běžný účet německé platební bilance vykázal v červenci přebytek 21,7 mld. EUR (trh 14,0 mld. EUR).

Průmyslová produkce v České republice v červenci vzrostla o 8,6 % y/y (trh +7,5 %), stavebnictví však pokleslo o 3,7 % y/y. Červencová obchodní bilance podle národní metodiky uzavřela v přebytku 11,5 mld. CZK (trh 10,0 mld. CZK). Míra nezaměstnanosti v srpnu stagnovala v souladu s očekáváním na úrovni 7,4 %. • Maďarská obchodní bilance v červenci vykázala přebytek 497,6 mil. EUR (trh 450,0 mil. EUR).

Euro proti dolaru dále oslabuje

Společné evropské měně se ani na počátku nového týdne na trhu s dolarem nedaří. Během pondělního a ranního úterního obchodování ztrácí oproti své závěrečné úrovni už zhruba půl procenta, když se kurz pohybuje kolem úrovně 1,288 USD/EUR. Euro je tak na novém minimu od července 2013. V pondělí jsme se přitom nedočkali makroekonomických indikátorů, které by mohly společnou evropskou měnu nasměrovat k těmto úrovním. Naopak statistika německého zahraničního obchodu překonala očekávání především u dynamiky exportů a důvěra průmyslníků ve francouzskou ekonomiku se v srpnu překvapivě zlepšila.

Za oslabením eura tak zřejmě stojí pokračující rozdílné trendy v (očekávaných) měnových politikách Fedu a ECB. V posledních dnech navíc v Evropě roste nejistota kvůli skotskému referendu (o víkendu poprvé převážili stoupenci oddělení Skotska od Spojeného království).

Ani dnes není ekonomický kalendář příliš nabitý. Na hlavních trzích budou investoři očekávat zveřejnění údajů z trhu práce a důvěry malých podniků ve Spojených státech.

Koruna kompenzovala své předchozí zisky

Začátek týdne se na regionálních trzích nesl v poklidném duchu. Středoevropské měny pouze mírně korigovaly zisky, kterých dosáhly ve druhé polovině minulého týdne. Česká koruna včera ztrácela proti euru zhruba desetinu procenta, když se její kurz na mezibankovním trhu posunoval až k úrovni 27,65 CZK/EUR. Ztrátu zhruba čtvrtiny procenta vykazoval forint, a byl tak tradičně nejvolatilnější měnou v regionu. Polský zlotý jen nepatrně korigoval ke slabším úrovním, když uzavíral obchodování kolem hodnoty 4,18 PLN/EUR.

Na pondělním oslabení koruny nic nezvrátily ani veskrze pozitivní zveřejněné makroekonomické indikátory z českého hospodářství. Průmyslová výroba v červenci vzrostla o silných 8,6 % y/y (trh přitom očekával 7,5 %), když se oproti červnu výstup zvýšil o 0,7 % m/m (SA, WDA). Meziroční výsledek ale ovlivnil jak vyšší počet pracovních dní v letošním červenci (po očištění vzrostl průmysl o 6,0 %), tak tradiční faktor celopodnikových dovolených v letních měsících (v některých letech zasahuje negativně červencovou statistiku, v jiných letech tu srpnovou). Výrazný růst automobilového průmyslu o 46,6 % y/y v letošním červenci byl podle ČSÚ tažen právě tímto faktorem dovolených. Pro celkové hodnocení letní dynamiky průmyslu si tak musíme počkat na srpnové údaje. Dílčí červencové statistiky však byly samy o sobě příznivé. Tržby z průmyslové činnosti vzrostly o 14,8 % y/y, hodnota nových objednávek stoupla o 17,6 % y/y a růstu se dočkala i zaměstnanost v sektoru (+1,7 % y/y).

Příjemně překvapil i červencový zahraniční obchod. Jeho bilance dosáhla ke konci měsíce přebytku 11,5 mld. CZK (v národním pojetí), trh předpokládal jen 10,0 mld. CZK (v přeshraničním pojetí byl přebytek 36,4 mld. CZK). Příznivé byly i údaje pro exporty a importy. Vývozy v červenci přidaly 5,5 % m/m (SA, WDA), což je nejlepší dynamika od loňského dubna. Dovozy vzrostly o 4,7 % m/m (SA, WDA), nejvíce v letošním roce. Vývozcům prospívají reálné efekty oslabení koruny, dovozy rostou i díky českému ekonomickému oživení a vyšší domácí poptávce.

Nezaměstnanost v srpnu stagnovala v souladu s očekáváním na úrovni 7,4 %. Příznivou zprávou byl opětovný pokles počtu nezaměstnaných. Oproti letošnímu červenci jich bylo o šest tisíc méně, v meziročním vyjádření se jejich počet snížil o 16,5 tisíce na 521 tisíc. Ekonomické oživení tak pokračuje ve tvorbě nových pracovních míst a celkovém zlepšování situace na trhu práce.

Zklamání včera přinesla jen statistika stavební produkce. Ta v červenci poklesla o 3,7 % y/y (po očištění o rozdílný počet pracovních dní dokonce o 5,2 % y/y). Podle ČSÚ sice za tento pokles částečně mohl efekt vyšší statistické základny z loňského července, kdy došlo k růstu stavebnictví díky popovodňové obnově, nicméně včerejší údaje vykázaly negativní tendence i v meziměsíčním pohledu (-3,0 % m/m). Dařilo se jen inženýrskému stavebnictví, které začíná pociťovat oživení investic do infrastrukturních projektů.

widgety

Česká swapová výnosová křivka se včera prakticky nezměnila.

Dnes se z domácí ekonomiky dočkáme důležitého indikátoru srpnové inflace. Podle našich odhadů by si měly spotřebitelské ceny připsat 0,4 % y/y, a zpomalit tak z červencových 0,5 % y/y. Hlavním důvodem pro námi očekávanou nižší dynamiku cen (v meziměsíčním vyjádření předpokládáme pokles o 0,2 % m/m) jsou nižší ceny potravin. Výraznější zpomalení inflace by mohlo způsobit další tlak na kurz koruny, když by tento vývoj mohl přiživit diskuze například ohledně posunutí minimálního kurzu koruny. V našem hlavním výhledu však tento scénář nepředpokládáme, když očekáváme „pouze“ ponechání současného intervenčního režimu až do roku 2016. Během dnešního odpoledne vystoupí guvernér ČNB Miroslav Singer na konferenci v Hradci Králové s projevem o měnových podmínkách a ekonomice, kde by mohl potvrdit závazek ČNB držet kurz koruny vůči euru nad úrovní 27 CZK/EUR až do zmíněného roku 2016.