Evropská měna na nejslabší úrovni od roku 2003

Euro včera na trhu s dolarem opětovně zaznamenalo nezanedbatelné ztráty, když oslabilo o půl procenta těsně nad hladinu 1,10 USD/EUR.

Americký trh práce by měl dále podpořit hodnotu dolaru

Zprávy a události

Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA dosáhl za minulý týden 320 tis. (trh 295 tis.). Nové tovární objednávky v lednu poklesly o 0,2 % m/m (trh +0,2 %).

ECB ponechala nastavení měnové politiky beze změn. Zároveň oznámila, že odkupy vládních dluhopisů zahájí v pondělí 9. března.

Německé tovární objednávky se v lednu propadly o 3,9 % m/m (trh –1,0 %). Jejich meziroční dynamika dosáhla –0,1 % (trh +2,6 % y/y). Průmysl v Německu si v lednu polepšil o 0,6 % m/m (trh 0,5 %) a jeho meziroční růst dosáhl i díky revizím předchozích údajů 0,9 % (konsenzus –0,2 %).

Evropská měna je tak nejslabší od roku 2003. Euro se propadlo především v reakci na zveřejněné detaily kvantitativního uvolňování ECB. To bude zahájeno v pondělí 9. března slíbeným tempem 60 mld. EUR za měsíc (s plánovanou délkou do září 2016). Mario Draghi oznámil, že ECB bude kupovat dluhopisy s negativním výnosem maximálně –0,2 % (tedy na úrovní depozitní sazby ECB). Krátký konec německé křivky se už delší dobu nacházel pod touto úrovní, přičemž v reakci na plán ECB se výnosy dostaly nad –0,2 %. Poměrně prudce však poklesly výnosy na středním a delším horizontu eurové benchmarkové křivky, což způsobily jednak pohyby na krátkém konci, tak poměrně krátký seznam nadnárodních institucí, jejichž dluhopisy budou do odkupů zahrnuty. ECB navíc může rozhodnout o dalším rozšíření QE (za půl roku může být přehodnocen cíl nakoupit maximálně 25 % z jednotlivých tranší dluhopisů). Celkově včerejší oznámení ECB vytváří tlak na pokles evropských výnosů, zásadní efekty na reálnou ekonomiku eurozóny však neočekáváme.

Dnes se pozornost investorů zaměří na únorové statistiky z amerického trhu práce. Ekonomové SG opět očekávají příznivé zprávy, když podle nich vytvořila americká ekonomika v uplynulém měsíci 280 tis. nových pracovních míst. Konsenzus trhu je ale pesimističtější (235 tis.). Tvorba pracovních příležitostí a zároveň nízký počet nových žádostí o dávky v nezaměstnanosti by měly zdůvodnit pokles míry nezaměstnanosti z lednových 5,7 % na 5,6 % podle mediánu trhu, a dokonce na 5,5 % podle SG – nejnižší hodnotu od května 2008. Pokud se předpovědi SG vyplní, mohl by dolar na trhu s eurem zaznamenat další zisky, protože silný trh práce nahrává brzkému zvyšování sazeb americké centrální banky.

Detaily kvantitativního uvolňování ECB prospívají regionálním aktivům

Regionální měny včera příznivě reagovaly na zveřejnění detailů kvantitativního uvolňování ECB. Potvrzení měsíčního tempa odkupů dluhopisů ve výši 60 mld. EUR a zároveň omezení minimálního výnosu vykupovaných papírů na –0,2 % (což vytváří tlak na pokles středního a dlouhého konce eurové výnosové křivky a v důsledku i výnosů ve středoevropském regionu) způsobilo výrazné posílení všech lokálních měn vůči euru. Koruna si připsala sedm desetin procenta, když se její kurz posunul až k hranici 27,30 CZK/EUR, forint zaznamenal zisky čtyři desetiny procenta (v závěru čtvrtečního odpoledne se jeho kurz nacházel na 305,9 HUF/EUR) a zlotý posílil o třetinu procenta na 4,14 PLN/EUR.

Korunu posílily i opětovné komentáře prezidenta Zemana proti ČNB a režimu kurzového závazku. Ten prohlásil, že do bankovní rady ČNB nominuje jen takové osobnosti, které „napraví onen nesprávný krok ČNB.“ Náš výhled nadále předpokládá setrvání minimálního kurzu koruny vůči euru nad úrovní 27 CZK/EUR až do H2 16 (a pro nejbližší měsíce oslabení české měny kvůli dividendové sezóně a nižší inflaci v porovnání s výhledem centrální banky), tržní spekulace přímo reagující na prezidentovy komentáře však výrazně zvyšují nejistotu a volatilitu na trhu.

Kalendář makroekonomických událostí byl včera prázdný s výjimkou druhořadých dat v Maďarsku. Tam se dnes dočkáme zveřejnění lednové průmyslové produkce (trh očekává meziroční růst o 4,4 %, tedy prakticky stejně jako v prosinci) a zpřesněných údajů o HDP za Q4 14 (první odhad ukázal na růst o solidní 0,9 % q/q). Dění na trzích, a to i českých, však bude ve znamení jak publikace nových údajů z amerického trhu práce (SG očekává silný růst nových pracovních míst), tak pokračující reakce na kvantitativní uvolňování ECB. Jde o víceméně protichůdné faktory, když lepší situace v USA nahrává brzkému zvyšování sazeb Fedu, a tak i odlivu aktiv z regionálních trhů. Včerejší posílení regionálních měn by tak mohlo být dnes korigováno.

Česká swapová výnosová křivka se včera prakticky nezměnila. Výnosy českých dluhopisů se však v reakci na detaily QE v eurozóně propadly (v desetiletém sektoru dokonce o zhruba 10 bb).