Euro těží ze špatných dat z USA

Kvantitativní uvolňování je opět na pořadu dne. Špatná data z USA ale prospívají euru i regionálním měnám. Koruna však posiluje jen mírně.

Zprávy a události

Americká ekonomika vytvořila v srpnu jen 96 tis. nových pracovních míst, trhy přitom očekávaly 130 tis. Srpnová míra nezaměstnanosti se sice snížila z 8,3 % na 8,1 %, ale pouze díky úbytku ekonomicky aktivního obyvatelstva. Data z trhu práce tak nahrávají dalšímu uvolňování měnové politiky v USA.

Německá obchodní bilance uzavřela v červenci v přebytku 16,9 mld. EUR (trh 15,3 mld.). Importy vzrostly o 0,9 % m/m (trh –0,3 %), exporty se zvýšily o 0,5 % m/m (trh –0,5 %).

Česká ekonomika podle zpřesněného odhadu poklesla v Q2 12 o 0,2 % q/q. Meziroční dynamika byla revidována z –1,2 % na –1,0 % y/y.

Stejný mezikvartální pokles zaznamenalo i Maďarsko. Meziročně poklesla maďarská ekonomika o 1,3 %. Červencová průmyslová produkce v Maďarsku se snížila o 1,2 % m/m, meziročně byla o 2,2 % nižší (trh +0,7 %).

Euro na téměř čtyřměsíčním maximu

Společná evropská měna si v pátek připisovala výrazné zisky, když proti dolaru posílila až téměř k 1,28 USD/EUR. Důvodem byly páteční údaje z amerického trhu práce, které výrazně podpořily pravděpodobnost stimulačních opatření Fedu.

Americká ekonomika vytvořila v srpnu 96 tis. nových pracovních míst, což bylo podstatně pod konsensem trhu 130 tis. Navíc došlo u dat z předchozích dvou měsíců k revizím směrem dolů. Míra nezaměstnanosti sice překvapivě poklesla z 8,3 % na 8,1 %, ale důvodem bylo pouze snížení ekonomicky aktivního obyvatelstva a nikoli lepší stav trhu práce. Páteční data z trhu práce tak dále zvyšují pravděpodobnost představení dalšího kvantitativního uvolňování na zasedání FOMC tento týden, jehož výsledky budou oznámeny ve čtvrtek. Podle našich kolegů z SG je pravděpodobné jednak oznámení odkupů dluhopisů Fedem, ale i prodloužení závazku držet nízké úrokové sazby ze současné hranice (zhruba druhá polovina roku 2014).

Další důležitou událostí tohoto týdne bude středeční rozhodnutí německého ústavního soudu ohledně ESM. Podle očekávání trhů by měl německý soud rozhodnout kladně. V případě negativního stanoviska by trhy jistě zasáhlo zklamání.

Vyšší pravděpodobnost nového kvantitativního uvolňování prospěla i regionálním měnám

Páteční obchodování se středoevropskými měnami odráželo očekávání světových trhů ohledně statistik z amerického trhu práce. Počet nově vytvořených pracovních míst byl nakonec pod konsenzem trhu, což zvýšilo pravděpodobnost oznámení nového kvantitativního uvolňování, nebo jiných stimulačních opatření, na zasedání FOMC tento týden. To pomohlo rizikovým aktivům včetně regionálních měn proti dolaru i euru. Forint si vůči euru připsal téměř procento hodnoty, zlotý zaznamenal zisky zhruba dvě třetiny procenta. Česká koruna však posílila jen mírně pod 24,55 CZK/EUR, když se pohyb kurzu pravděpodobně omezil přiblížením k psychologické úrovni 24,50. Proti dolaru si koruna připsala výrazné zisky zhruba procento a půl.

Tento týden se bude kurz koruny vyvíjet rovněž především pod taktovkou globálních trhů. Ty budou čekat na rozhodnutí německého ústavního soudu o ústavnosti zapojení Německa do Evropského stabilizačního mechanismu (ESM) a zasedání americké centrální banky. Kurz CZK/EUR zřejmě opět tento týden otestuje technickou podporu poblíž hranice 24,50, nicméně vzhledem k poměrně razantnímu zpevnění by koruna mohla část svých zisků zkorigovat.

Podle zpřesněných údajů pro HDP poklesla česká ekonomika v Q2 12 o 0,2 % q/q (-1,0 % y/y). Revize k lepším hodnotám o 0,2 pb na –0,6 % q/q proběhla u prvního čtvrtletí. Data tak potvrdila recesi v české ekonomice od konce loňského roku. Z pohledu nabídky se nedařilo ve druhém čtvrtletí průmyslu, stavebnictví, soukromým i veřejným službám. Naopak vyšší výkonnost vykázalo zemědělství a ostatní položky, když došlo k určitě kompenzaci poklesu z prvního čtvrtletí u daní z produktů. Z poptávkového pohledu nejvíce ubraly dynamice HDP čisté exporty, ale poklesla opět i spotřeba domácností a vlády. Fixní investice naopak silně vzrostly, mírně kladný příspěvek k HDP si připsaly i zásoby a ostatní položky. Pokud předchozí čtvrtletí nebudou postupně revidována nahoru, česká ekonomika letos v průměru poklesne okolo 1 %. Příští rok pak očekáváme pouze mírné oživení.

Dynamika maďarského HDP za Q2 12 byla potvrzena na –0,2 % q/q, Maďarsko se tak v první polovině letošního roku nacházelo v recesi. Meziročně bylo HDP v Q2 12 nižší o 1,3 %. Maďarská průmyslová produkce se v červenci snížila o 2,2 % y/y, trh přitom očekával mírný růst o 0,7 %.

Dnes se dočkáme dalších údajů z české ekonomiky. Podle našeho odhadu by měla srpnová míra nezaměstnanosti stagnovat na 8,3 %, sezónně očištěná nezaměstnanost by ale měla dále vzrůst na úroveň 8,65 %. V následujících měsících by se situace na trhu práce měla dále horšit kvůli ekonomické recesi. Růst spotřebitelských cen by měl v srpnu akcelerovat na 3,5 % y/y z 3,1 % v červenci. Z meziměsíčního pohledu by ceny měly být o 0,1 % vyšší. Důvodem by mělo být především zdražení pohonných hmot.

Česká swapová křivka se v pátek posunula až o 5 bb bodů výše, po zveřejnění údajů z amerického trhu práce však většinu tohoto pohybu umazala a skončila jen na mírně vyšších úrovních.