Ekonomika pokračuje v oživení, hrubá přidaná hodnota vzrostla o 0,5 % q/q

První odhad ČSÚ ukázal na stagnaci ekonomiky ve druhém čtvrtletí, nic na tom nezměnilo ani dnešní upřesnění. Poslední revize v rámci tradičního kola zveřejňování národních účtů proběhne 1. října.

Říjnová revize bude i mimořádná, jelikož dojde k přechodu na metodiku ESA 2010, která určitě zvýší úroveň HDP. Dle materiálu z ČSÚ by to mohlo být až o 4,4 % díky vyšším výdajům na výzkum a vývoj, kapitalizaci výdajů na drobný majetek a dalším změnám.

Z poptávkové strany mírně vzrostla spotřeba domácností (+0,2 % q/q), naopak spotřeba vlády poklesla o 0,3 %. Během první poloviny letošního roku si spotřeba domácností připsala již 1,5 %, u vlády byl růst jen mírně nižší (+1,2 %). Fixní investice ve druhém čtvrtletí poklesly o 1,4 % q/q, nicméně jedná se pouze o mírnou korekci výrazného růstu z předchozích kvartálů (od poloviny loňského roku se zlepšila investiční aktivita o 8,2 %). Z pohledu našeho odhadu zklamaly pouze čisté exporty a zásoby (příspěvek do mezičtvrtletního růstu +0,9 pb a –0,6 pb, zatímco náš odhad počítal s příspěvkem +1,2 pb a –0,3 pb).

Lepší obrázek o vývoji ekonomiky nám dává hrubá přidaná hodnota (nebere v potaz vývoj dotací a daní, tedy nefluktuuje například díky volatilnímu předzásobování tabákovými výrobky), která se ve druhém čtvrtletí zvýšila o 0,5 % mezikvartálně, což bylo pouze o jednu desetinu za naším odhadem. Z pohledu přidané hodnoty domácí ekonomika zaznamenává oživení již od druhého čtvrtletí loňského roku, když si kumulativně připsala již 3,5 %.Z nabídkové strany se dále dařilo průmyslu (+0,8 % q/q), stavebnictví (+0,4 %) a soukromým službám (+0,7 %). Negativní příspěvek přišel pouze z veřejných služeb (-0,5 % q/q) a samozřejmě z již zmíněných daní a dotací, které jsou volatilní kvůli změnám ve spotřební daní na tabák a ve statistice HDP zkreslují skutečný stav o vývoji české ekonomiky.

Zveřejněné údaje za druhé čtvrtletí představují riziko směrem dolů pro náš optimistický celoroční výhled růstu HDP ve výši 2,9 %. Výraznějším rizikem pro zbytek roku je však současná rusko-ukrajinská krize a s ní spojené sankce, nervozita na trzích a hrozba válečného konfliktu. Navíc na začátku října bude zveřejněna mimořádná revize národních účtů, což může mít vliv i na dynamiku HDP v posledních čtvrtletích (i když hlavní revize bude zejména úrovňová, tedy úroveň HDP se posune výše).