Dudley varoval před příliš brzkým zvýšením úrokových sazeb, dolar včera ztratil

Kurz společné evropské měny se včera proti americkému dolaru pohyboval v mírně rostoucím trendu.

Zprávy a události

Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA za minulý týden mírně stoupl na 290 tisíc z předchozích 278 tisíc. Trh čekal zvýšení pouze na 280 tisíc. I tak se jedná o výsledek v blízkosti nejnižších hodnot za posledních 14 let.

Německá říjnová inflace byla potvrzena na 0,8 % y/y, jak ukazoval rychlý odhad. 

Meziroční dynamika spotřebitelských cen ve Francii zrychlila ze zářijových 0,3 % na říjnových 0,5 % y/y a překonala tak tržní očekávání ve výši 0,4 % y/y.

Běžný účet české platební bilance překvapil za září hlubokým schodkem 21,1 mld. CZK, když tržní konsensus činil pouhých –9,0 mld. CZK.

Meziroční pokles spotřebitelských cen v Polsku zrychlil ze zářijových –0,3 % y/y na říjnových –0,6 % y/y, když trh počítal s říjnovými –0,4 % y/y. ● Výsledek zářijové bilance zahraničního obchodu v Polsku příjemně překvapil. Ještě v srpnu byl vykázán schodek 69mil EUR, v září naopak vysoký přebytek 614 mil. EUR, když trh čekal aktivní saldo pouze ve výši 384 mil. EUR.

Dudley varoval před příliš brzkým zvýšením úrokových sazeb, dolar včera ztratil

Kurz společné evropské měny se včera proti americkému dolaru pohyboval v mírně rostoucím trendu. Zatímco včera ráno kurz atakoval úroveň 1,2440 USD/EUR, v prvních hodinách amerického obchodování se nacházel zhruba o půl centu výše. Trh reagoval na slova šéfa Fedu z New Yorku. William C. Dudley varoval, že příliš brzké zvýšení dolarových úrokových sazeb může být nebezpečnější, než kdyby k jejich zvýšení došlo naopak příliš pozdě. Ekonomický kalendář včera příliš zajímavý nebyla a měnový kurz nijak nereagoval ani na finální říjnová inflační data z Německa, ani na týdenní statistiku počtu nových uchazečů o podporu v nezaměstnanosti. Oproti předchozímu týdnu sice došlo k výraznějšímu zvýšení, než s čím počítal trh. I tak se ale stále jedná o výsledek blízký nejlepší hodnotě za posledních 14 let.

Dnešní den přinese důležité statistiky rychlých odhadů HDP eurozóny i jednotlivých evropských zemí za Q3 14. Ekonomové Société Générale očekávají, že ekonomika eurozóny opět vykáže nulový mezičtvrtletní růst, tedy stejně jako v Q2 14. Mírný růst předpokládáme ve Francii (+0,2 % q/q) či v Německu (+0,1 % q/q), silněji ve Španělsku (+0,5 % q/q), naopak očekáváme pokračování recese v Itálii (-0,5 % q/q). I když dnes ještě nebude zveřejněna struktura hospodářské dynamiky, čekáme na jedné straně pozitivní dopad čistých exportů, na straně druhé stále slabou investiční aktivitu. Finální inflační data za říjen za celou eurozónu by měla být potvrzena na nízkých 0,4 % y/y, jak naznačil předchozí rychlý odhad.

Zajímavá data přijdou dnes odpoledne i ze Spojených států. Očekáváme říjnový růst maloobchodních tržeb ve výši 0,3 % m/m. Stejné číslo předpokládáme, i pokud data očistíme o prodeje automobilů. „Kontrolní skupina“, která je klíčová z pohledu HDP, by měla vykázat růst prodejů dokonce o 0,6 % m/m. Report by tak měl více než vykompenzovat zklamání, které přinesla zářijová čísla. Předběžná listopadová statistika by pak měla ukázat na další vzestup spotřebitelské důvěry (podle University of Michigan).

Z fundamentálního pohledu by dnes zveřejňované ekonomické indikátory tedy měly vyznít ve prospěch dolaru. Americká ekonomika roste výrazně rychleji než evropská, a to v rámci celé struktury. Daří se nejenom čistým exportům, ale silná je i domácí poptávka. Její oživení v eurozóně zatím vyhlížíme marně. Ekonomika eurozóny zůstává v zajetí „lowflace“, tedy minimálního hospodářského růstu a extrémně nízké inflace.

Středoevropské měny včera bez zjevného trendu

Na středoevropských devizových trzích se včera žádná zřetelná tendence neprosazovala. Maďarský forint pokračoval v posilujícím trendu, kde se drží celý tento týden. Včera si připsal více než třetinu procenta a dosavadní zisky forintu v průběhu tohoto týdne tak již atakují 1,3 %. To polský zlotý dosavadní zisky, kterých dosáhl na počátku týdne, během včerejší obchodní seance zkorigoval, když oslabil o téměř půl procenta. Prohloubení deflace vyvolává očekávání, že centrální banka svou měnovou politiku dále uvolní. Obchodování na české koruně bylo víceméně nezajímavé. Česká měna měla tendenci nepatrně oslabovat směrem ke 27,66 CZK/EUR.

Velké zklamání přinesla tuzemská statistika zářijového vývoje platební bilance, i když tržní reakce byla opravdu spíše vlažná. Běžný účet platební bilance skončil v září v deficitu 21,1 mld. CZK, trh přitom čekal schodek pouze 9,0 mld. CZK. Ani výrazně kladná bilance se zbožím a službami, která vykázala přebytek 28,5 mld. CZK nevykompenzovala negativní výsledek bilance prvotních důchodů, která skončila ve schodku 46,7 mld. CZK. Toto pasivní saldo bylo podle ČNB ovlivněno zejména vyplacením dividend z přímých investic v objemu 36,7 mld. CZK. Navíc saldo prvotních a druhotných důchodů snížila pasivní bilance převodu z Česka do rozpočtu EU ve výši 1,2 mld. CZK. Ve srovnání s loňským zářím je deficit na běžném účtu přibližně o 10 mld. CZK vyšší.

I přes zklamání, které přinesla zářijová statistika, se ovšem vnější rovnováha české ekonomiky vylepšuje. Oslabení kurzu vlivem devizových intervencí již pomáhá ekonomice i v reálném vyjádření. Obchodní bilance se zbožím v kumulativním vyjádření od začátku roku dosahuje rekordního přebytku a je tak nejvýraznějším tahounem zlepšení na běžném účtu. Jeho bilance by tak celkově v roce 2014 mohla zůstat do konce roku poblíž nuly. Výsledek by mohlo ohrozit zpomalení exportní dynamiky v důsledku zhoršování ekonomické výkonnosti našich hlavních exportních partnerů.

Dnešní den přinese z regionu první odhady výkonnosti ekonomik v průběhu třetího čtvrtletí. Pohled na tržní konsensus odhaluje, že v případě polské, maďarské i české ekonomiky se v průměru očekává mezičtvrtletní růst reálného HDP o 0,4 % q/q. Stejný odhad v případě českého hospodářství máme i my, což by znamenalo stagnaci meziročního růstu na 2,5 % y/y zaznamenaných v Q2 14. Pozitivní růst ve třetím čtvrtletí však bude pravděpodobně způsoben pouze příspěvkem daní z produktů, které opět ovlivní předzásobení kolky kvůli změně spotřební daně na cigarety od října letošního roku. Hrubá přidaná hodnota, která nebere v potaz daně z produktů a dotace, by měla v Q3 14 poklesnout o 0,1 %, když negativně přispívaly patrně průmysl a stavebnictví. Z poptávkové strany očekáváme pozitivní příspěvek od spotřeby domácností, fixních investic a zejména zásob, negativní příspěvek by měly přinést čisté exporty.

Pokud data z reálné ekonomiky zklamou, je možné očekávat reakci středoevropských měn směrem k jejich slabším úrovním. Klíčové z tohoto pohledu bude i to, jakou výkonnost vykážou klíčoví západoevropští obchodní partneři středoevropských ekonomik.

Česká výnosová křivka se včera na svém delším konci vydala směrem dolů, když výnosy poklesly o cca 2 bb. České výnosy však pouze pasivně následovaly podobný vývoj na eurových sazbách.