Dojde k dalšímu poklesu úrokových sazeb?

Podívejte se na Ranní restart od České spořitelny

Data za finální evropskou průmyslovou produkci v dubnu naznačila, že to, že se EMU vyhnula v1Q12 recesi, trvat dlouho nebude – dubnová produkce klesla o 0,8% m/m, což sice bylo lepší než původní odhady (zejména kvůli velké pondělní revizi u Francie na +1,5% m/m), ale 1) celkový
trend je špatný (m/m pokles pokaždé od 09/11, mimo únor) 2) periferie se hroutí pod rukama(kolem 8–9 % r/r pokles u Itálie i Španělska) 3) jádro EMU se potýká se slabostí a výhled je nelichotivý (PMI Německa nejníže od 2009, 3M průměr produkce –0,1% m/m, zpomalování v EM – Indie) Průmysl tak ve 2Q12 zřejmě potáhne EMU zpátky do recese.

Maloobchod v USA včera nijak nepotěšil – po druhé po soběklesl (0,2% m/m podobně jako v dubnu). Co je tam ale dobré je položka benzin  -  m/m po 1,4% poklesu v dubnu klesly v květnu tržby o 2,2%, což je důsledek  poklesu cen paliv. Pokud vydrží, může to být do dalších měsíců podpora – zvláště, když se zlepšování trhu práce v posledních měsících trochu zaseklo. EUR po datech posílilo na 1,258 (z 1,252). Jinak, jádrové tržby (bez aut, benzínu a stavebních matrošů) jsou proti Q1 zatím o 2,5% výš (SO, anual.), zpomalení proti 1Q12 (+6%).

US PPI poklesl nejvíce za 3 roky – o 1% m/m, zejména díky cenám energií (ropa). Mimo ropy apotravin naopak PI rostl o 0,2% m/m. PPI společně s maloobchodem určitě    zvyšují pravděpodobnost na další QE, dle nás však vzhledem k opozici v rámci FEDu a nestálé povaze faktoru, který stál za poklesem v obou včerejších datech (benzín), zůstává i po
včerejšku výrazně pod 50%.

ČR měla včera dvě aukce, obě celkem OK, žádná veliká sláva ale -  3,85/21 včera trh bral za 3,1% v průměru, t.j. za ASW cca 140 b.b., což je proti začátku května, kdy byl ASW
cca 115 b.b., zhoršení dané eskalací situace kolem Řecka a Španělska.  (b/c 1,5 proti 2,9 v květnu). Floater byl včera prodán za  75 b.b. nad 3M PRIBORem (proti 86 b.b. ve 2. polovině května), což reflektuje přehodnocení očekávání ČNB – dle nás dojde na dalším zasedání k poklesu sazeb, vzhledem k vývoji v reálné ekonomice nás nepřekvapí ani pokles sazeb k nule.MInFin-u samozřejmě do hlavy nevidím, ale nepřekvapilo by mě, kdyby zvýšilo emisi floaterů a kratších splatností. O důvod navíc, proč by – pokud se nezhroutí  do konce roku Španělsko –neměly dlouhé české výnosy letos  růst.  

A Řekové se chystají na volby – dle bankéřů vybírají kolem 500–800 mil. EUR denně a objevily se zprávy, že zkupují potraviny (ale těžko  říct, jestli to není jenom trochu
nafouknuté)…