Co čekat od ČNB?

Tento týden zasedá ČNB a představí novou prognózu. Nižší dynamika eurozóny by měla snížit odhady růstu české ekonomiky i domácích mezd pro příští rok.

V Česku zasedá tento týden ČNB (6.11.) a bude mít k dispozici novou prognózu. Srpnová prognóza centrální banky přitom stavěla na růstu eurozóny o 1,5 % v tomto a o 2 % v příštím roce (náš odhad je 0,8 % a 1,3 %). Nižší dynamika eurozóny by měla snížit odhady růstu české ekonomiky i domácích mezd pro příští rok. ČNB na konci roku 2015 počítá s růstem mezd o necelých 5 % a s návratem inflace k cíli. Slabší růstové vyhlídky našeho hlavního obchodního partnera tyto předpoklady nahlodávají. Proto se může reálně dostat na stůl otázka dalšího uvolnění měnové politiky. S oslabením intervenčního kurzu zatím nepočítáme, ale ČNB ho může aktivněji komunikovat jako možnou alternativu k natahování kurzového závazku. A to pravděpodobně pro případ, že by se eurozóna na přelomu roku dostala do recese. Pokud se v tomto duchu změní doprovodný komentář guvernéra, může česká měna i po zasedání zůstat pod tlakem a přiblížit se 28,00 EUR/CZK. V opačném případě pravděpodobně po zasedání ČNB prodejní tlaky zeslábnou a koruna část svých nedávných ztrát smaže.

V tomto týdnu navíc zasedá i ECB. Po poslední sérii slabších čísel bude družina Maria Draghiho opět pod tlakem – nálada v německé ekonomice dál padá, stejně tak jako jádrová inflace a inflační očekávání. ECB je ale v tuto chvíli vnitřně nejednotná a nestandardní měnové nástroje mají v bankovní radě řadu odpůrců. Před spuštěním masivnějšího tisku peněz budou muset centrální bankéři vidět ještě o poznání horší čísla a především se budou muset přesvědčit, že nově představené zbraně (TLTRO, skupování ABS) nefungují.