ČNB verbálně intervenovala: Koruna na čtyřtýdenním minimu

Do obchodování s korunou včera zasáhla ČNB. Sice ponechala sazby i kurzový závazek beze změn, zdůraznila ale antiinflační rizika vůči své únorové prognóze. Zároveň podle banky roste riziko nutnosti posunout hladinu závazku.

Zprávy a události

Česká národní banka v souladu s očekáváním ponechala měnověpolitické sazby i kurzový závazek beze změn, stejně jako předpoklad ukončení závazku nejdříve v H2 16. Zároveň však podle ČNB roste pravděpodobnost změny kurzového závazku směrem ke slabším korunovým úrovním kvůli protiinflačnímu vyznění současné situace v ekonomice a na trzích.

Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA minulý týden klesl o 9 tis. na 282 tis. (trh 290 tis.).

Měnová zásoba eurozóny měřená agregátem M3 vzrostla v únoru o 4,0 % y/y (trh +4,3 %).

Francouzská ekonomika podle finálních údajů v Q4 14 vzrostla o 0,1 % q/q (stejně jako předchozí odhad), její meziroční růst tak byl potvrzen na 0,2 %.

Americké HDP by se mělo dočkat revize směrem nahoru a prospět dolaru

Dolar včera proti euru zastavil svůj propad způsobený především holubičím zasedáním Fedu v minulém týdnu. Poté, co kurz několikrát testoval úroveň 1,10 USD/EUR, se včera od této hladiny odpoutal, když si dolar proti společné evropské měně připsal téměř procento a uzavíral pod hranicí 1,09 USD/EUR. Dolaru prospělo především zveřejnění statistiky nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA, které poklesy více, než trh očekával. Hodnotě dolaru a růstu amerických výnosů pomohl i komentář šéfa atlantského Fedu Dennise Lockharta, podle kterého je reálné zvýšení sazeb Fedu už v polovině roku (což je v souladu s očekáváním SG).

Na závěr týdne se v USA dočkáme zveřejnění finálního údaje o HDP v Q4 14. SG očekává revizi růstu na 2,5 % q/q (anualizovaně) z původních 2,2 % především díky vyšší spotřebě domácností; to by mohlo dolaru dále prospět. Večer promluví šéfka Fedu Janet Yellen o měnové politice, což ale trhy ovlivní až v nadcházejícím týdnu.

Koruna na čtyřtýdenním minimu

Do obchodování s korunou včera zasáhlo zasedání České národní banky. Ta sice ponechala sazby i nastavení kurzového závazku v souladu s očekáváním beze změn, zdůraznila však antiinflační rizika vůči své únorové prognóze. Zároveň tak podle centrální banky roste riziko nutnosti posunout hladinu závazku směrem ke slabším korunovým úrovním. Česká měna se po zveřejnění výstupu ze zasedání krátce propadla až nad 27,55 CZK/EUR, nejslabší hodnotu za poslední čtyři týdny. Poté sice koruna část svých ztrát korigovala, ale i tak v celodenním hodnocení ztratila téměř půl procenta, když kurz uzavíral těsně pod úrovní 27,50.

ČNB podle našeho názoru záměrně zvolila ve svém prohlášení takový tón, aby korunu oslabila z úrovní pod 27,40, kde se kurz nacházel v uplynulých týdnech. Centrální banku znervózňovaly spekulace ohledně případného testování jejího závazku držet kurz nad hladinou 27 CZK/EUR, které se objevovaly během druhé poloviny února a v březnu. Ty souvisely především s kritikou prezidenta na adresu ČNB a částečně i s vývojem měnové politiky v zahraničí (spuštění kvantitativního uvolňování ECB, snižování sazeb v ostatních evropských zemích).

Centrální banka tak včerejší verbální intervencí dostala kurz do bezpečnější vzdálenosti od úrovně kurzového závazku. Riziko posunu závazku směrem ke slabším korunovým úrovním však nepovažujeme za příliš veliké. Dle nás bude ČNB vyhovovat kurz zhruba v pásmu 27,50–27,80, kde se koruna obchodovala v druhé polovině loňského roku. To na únorové schůzce s analytiky (v rámci naší interpretace) naznačil Jiří Rusnok, podle kterého ČNB preferuje spíše stabilitu kurzu (v té době se koruna nacházela na úrovni cca 27,70 CZK/EUR). Vyšší pravděpodobnost posunu závazku podle našeho názoru souvisí mechanicky s protiinflačním vyzněním nižšího než (v prognóze ČNB) očekávaného růstu mezd a zároveň se silnější korunou v nedávné době.

Centrální banka zároveň zopakovala, že ukončení intervenčního režimu neočekává dříve než na horizontu prognózy, tj. v H2 16. Ponecháváme proto v platnosti nás výhled, že „exit“ nastane skutečně až v H2 16 s prvním zvýšením sazeb na konci příštího roku.

Ostatní regionální měny si ve čtvrtek žily svým životem. Forint kompenzoval své výrazné zisky z předchozích dnů, když oslabil o zhruba tři desetiny procenta. Zlotý si naopak připsal desetinu procenta a posunul se na nové maximum od začátku roku 2013.