Čínská úvěrová past

Růst úvěrů v Číně se trhům líbí a čínské akcie hledají pevnější půdu pod nohama. Ukazuje se tedy, že snaha centrální banky pomoci ochlazující ekonomice měnovou expanzí začíná fungovat, tedy alespoň krátkodobě. Je tu totiž jeden problém.

Úvěry v Číně rostly v lednu nejrychlejším tempem v historii – nové úvěry dosáhly 2,5 bilionu juanů (390 miliard dolarů). To se trhům líbí a čínské akcie hledají pevnější půdu pod nohama. Ukazuje se tedy, že snaha centrální banky pomoci ochlazující ekonomice měnovou expanzí začíná fungovat, tedy alespoň krátkodobě. Je tu totiž jeden problém. Číně je podávána ta samá medicína jako v uplynulých 5ti letech. Taková, která do jisté míry přivodila dnešní problémy.

Čínský drak je totiž příliš závislý na dluhově financovaných investicích – investice tvoří necelých 50 % HDP a vnitřní dluh narostl za posledních pět let ze zhruba 100 % HDP na dnešních 250 % HDP. Navíc se zpomalující ekonomikou dluhová dynamika v posledních letech paradoxně spíše zrychlovala. To jsou varovné signály, které ukazují na blížící se vrchol úvěrově-investiční bubliny.
Čína si zdá se tento problém uvědomuje a ráda by svojí závislost na dluhově financovaných investicích omezila. Nejradši by viděla, aby investice plynule nahradila zrychlující spotřeba domácností, která by byla tažena zrychlujícími mzdami. To se do jisté míry děje, ale málokdo na trzích dnes věří, že přechod k novému ekonomickému modelu bude “bezbolestný”.

Problém je, že prudké ochlazení investiční aktivity (typické pro vrchol bublliny) s sebou může přinést rychlý nárůst nezaměstnanosti a tlak na slabší juan – nic z toho spotřebě domácností zrovna nehraje do karet. Čínské autority jsou tak trochu v takticko-strategické pasti. Na jedné straně chtějí o něco slabší růst (méně závislý na úvěrech a investicích), na druhé straně se právem bojí rychlého ochlazení ekonomiky. Výsledkem je podle posledních čísel zatím pokračující stimulace úvěrů a investic. Ta může vylepšit očekávání trhů na nejbližších šest měsíců. Otázkou je, zda kombinace rostoucího vnitřního dluhu a tenčících se devizových rezerv nezadělává na daleko výraznější problémy pro rok 2017.

Zasílat nově přidané názory e-mailem