Centrální banky uvolňují měnovou politiku

ECB podle očekávání snížila svou klíčovou sazbu o 25 bb na historické minimum 0,75 %. Euro oslabilo na své dvouleté minimum pod 1,23 USD/EUR.

Zprávy a události

Maloobchodní tržby v EMU v květnu vzrostly o 0,6 % m/m, trh očekával stagnaci. Červnový PMI index ze služeb v eurozóně byl revidován mírně nahoru na 47,1 bodu z původních 46,8 bodu.

Německé průmyslové objednávky vzrostly v květnu o 0,6 % m/m, konsenzus ukazoval na jejich stagnaci. Meziročně poklesly o 5,4 % (trh –6,0 % y/y). Květnová průmyslová produkce v Německu pozitivně překvapila, když meziměsíčně vzrostla o 1,6 % (trh +0,2 % m/m). Meziročně byla beze změny (trh –1,2 % y/y).

Soukromý sektor americké ekonomiky vytvořil podle ADP reportu v červnu 176 tis. pracovních míst (odhad analytiků 100 tis.). Celkově však nárůst pracovních míst (nonfarm payrolls) dosáhl v červnu jen 80 tis. (trh 100 tis.). Míra nezaměstnanosti v červnu podle očekávání stagnovala na 8,2 %. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti dosáhl předminulý týden 374 tis. (trh 385 tis.).

České květnové maloobchodní tržby přinesly mírné pozitivní překvapení, když poklesly jen o 2,1 % y/y (trh očekával –3,0 %).

Maďarská průmyslová výroba vzrostla v květnu podle předběžného odhadu o 1,9 % y/y, trh přitom očekával pokles o 0,5 %.

Euro na dvouletém minimu

Minulý týden přinesl další kolo uvolňování měnových politik. Po rozšíření tzv. operace Twist americkou centrální bankou z konce června se ke snaze podpořit ekonomiky přidaly i centrální banky Eurozóny, Velké Británie a Číny.

ECB v souladu s konsenzem trhu snížila sazby na historické minimum, když klíčová refinanční sazba poklesla o 25 bb na 0,75 % a depozitní sazba dokonce na nulu. Podle Maria Draghiho byl důvodem slabší než očekávaný růst ekonomiky (stagnace místo postupného oživení) a zároveň nízká míra inflace. ECB si od tohoto kroku slibuje jak snížení úrokových sazeb v ekonomice, tak i podpoření očekávání ohledně budoucího vývoje. Euro se během závěru minulého týdne propadlo na své dvouleté minimum a během ranního pondělního obchodování se pohybovalo dokonce pod 1,23 USD/EUR.

Bank of England sice sazby nezměnila, její zasedání však přineslo další rozšíření kvantitativního uvolňování o 50 mld. GBP. Důvodem jsou horší než očekávaná data jak z domácí ekonomiky, tak ze zahraničí.

Čínská centrální banka (PBoC) podruhé během jednoho měsíce snížila úrokové sazby, když klíčová roční zápůjční sazba poklesla o 31 bb na 6,00 % a snížily se i ostatní sazby PBoC. Rychlé uvolňování měnových podmínek napovídá, že PBoC se strachuje o kondici zpomalující čínské ekonomiky a naši kolegové z SG tak očekávají, že tento krok rozhodně nebyl poslední.

Dnes se v Bruselu odehraje summit eurozóny, kde by se měly doladit detaily dohody z nedávného summitu EU. Půjde hlavně o podmínky poskytování finanční pomoci ze záchranných fondů EFSF/ESM. Očekává se, že dojde ke střetu pohledu jižních zemí EMU, které žádají zásadní uvolnění podmínek, za kterých EFSF/ESM může půjčovat, a postoje jádra eurozóny, které preferuje naopak přísnější pravidla.

Květnové maloobchodní tržby částečně umazaly svůj dubnový propad

Regionální měny v závěru týdne reagovaly na prudké oslabení eura vůči dolaru a tento pokles následovaly. Koruna se posunula mírně pod 25,70 CZK/EUR, forint atakoval téměř úroveň 290 HUF/EUR a zlotý se dnes ráno obchodoval nad 4,25 PLN/EUR.

Zasedání polské centrální banky podle očekávání změnu sazeb nepřineslo, ty tak zůstávají na 4,75 %.

Květnové české maloobchodní tržby přinesly mírné pozitivní překvapení. Meziroční dynamika sice zůstala v červených číslech hodnotou –2,1 % y/y, trh však očekával ještě hlubší pokles o 3,0 % y/y. Po očištění o kalendářní vlivy se maloobchodní tržby snížily jen o 0,3 % y/y. V meziměsíčním vyjádření tržby vzrostly o 1,0 % (SA, WDA) díky lepším prodejům automobilů i tržbám v maloobchodě bez aut. Květnové tržby tak částečně umazaly svůj hluboký dubnový propad o 2,8 % m/m (SA, WDA). Pozitivní zprávou určitě je, že tržby v meziměsíčním vyjádření dále nepoklesly, celkově ale stále ukazují na slabou domácí poptávku spotřebitelů kvůli pokračující fiskální konsolidaci a nižším reálným mzdám.

Dnes se dočkáme zveřejnění dalších indikátorů z české ekonomiky.

Dynamika průmyslu by se měla poprvé od konce roku 2009 propadnout do červených čísel, když očekáváme květnový pokles produkce o 3,4 % y/y. Zahraniční poptávka po českých průmyslových exportech je totiž zasažena nervozitou kvůli dluhové krizi, což je patrné třeba na výrazném poklesu počtu nových registrací aut v EMU. Negativní signál vysílají i indikátory důvěry v ekonomiku i zahraniční PMI indexy.

Bilance zahraničního obchodu by měla v květnu uzavřít v přebytku 22 mld. CZK díky zlepšení jak komoditní bilance (nižší ceny ropy v korunovém vyjádření), tak bilance očištěné o komodity. Důvodem ale bude pouze růst exportů (odhadujeme 4,3 % y/y), importy by měly zůstat v meziročním vyjádření beze změn (důsledek slabé domácí poptávky).