Béžová kniha otázku zvýšení sazeb v letošním roce nezodpoví

Béžová kniha ani vystoupení zástupce Fedu Williamse zřejmě rébus, zda Fed letos zvýší sazby či nikoli, nerozluští.

V Německu bude zveřejněna červencová průmyslová produkce. Ta by měla mírně vzrůst. Obavy z holubičího tónu ECB však mohou další posilování eura brzdit. Polská centrální banka ponechá sazby dnes zřejmě beze změny. Polskému zlotému dělá vrásky spíše riziko snížení ratingu, které může nastat tento pátek. Česká národní banka zveřejní, jak se vyvíjely její devizové rezervy v srpnu. Ty zřejmě ukáží, že ČNB v devizových intervencích pokračovala.

Německá průmyslová produkce by měla ukázat opatrný růst

Ve Spojených státech bude dnes publikována tzv. Béžová kniha. V té by měli zástupci federálních rezervních bank podat zprávu o stavu ekonomiky ve všech svých dvanácti distriktech. Kromě toho vystoupí zástupce Fedu Williams. Obě události zřejmě ponechají dveře otevřené letošnímu zvýšení úrokových sazeb, ačkoli poslední zveřejněná data (Nonfarm Payrolls, ISM mimo oblast zpracovatelského průmyslu) tento výhled poněkud zkalila. Tomu odpovídá i očekávání finančních trhů, které ve svých cenách zahrnují zhruba 50 % pravděpodobnost, že Fed sazby letos skutečně zvýší.

V eurozóně dnes bude zveřejněna Německá průmyslová produkce. Ta by měla za červenec vykázat růst o 0,2 % m/m. K tomu by jí měla dopomoci především rostoucí poptávka po nemovitostech a nízké úrokové sazby, které pomáhají zpracovatelskému průmyslu a stavební produkci. Další posilování eura dnes již mohou brzdit obavy ze čtvrtečního zasedání ECB, které se pravděpodobně ponese v holubičím tónu.

V průběhu včerejška mělo euro tendenci mírně posilovat. Dobré zprávy mu přinesly PMI indexy z oblasti maloobchodu, které za celou eurozónu, Německo, Francii i Itálii překvapily poměrně výrazně směrem nahoru. HDP za Q2 16 za celou eurozónu byl potvrzen na úrovni 0,3 % q/q a 1,6 % y/y. Triumf euru ale přinesl až nečekaný propad amerického ISM indexu mimo oblast zpracovatelského průmyslu. Ten poklesl na 51,4 bodu, nejnižší hodnotu od února 2010. Pokud doteď někteří hráči na trhu spekulovali na to, že Fed v září sazby přece jen zvýší, s tímto indikátorem tyto naděje zřejmě vzaly za své. Euro díky tomu posílilo o 0,7 % na 1,123 USD/EUR.

Polská centrální banka ponechá sazby beze změny

Po smršti nepříznivých makroekonomických dat si dnes regionální trhy budou moci vydechnout. Na programu bude pouze zasedání polské centrální banky a zveřejnění záznamu z posledního jednání maďarské centrální banky. Česká národní banka zveřejní, jak se v srpnu vyvíjely její devizové rezervy. Ty s nejvyšší pravděpodobností ukáží, že ČNB v devizových intervencích pokračovala i v srpnu. Kurz koruny se totiž po většinu měsíce držel těsně u hranice technického kurzového závazku 27,02 CZK/EUR a tak ČNB zřejmě nezbylo nic jiného, než skupovat na trhu další eura.

Polská centrální banka ponechá na dnešním zasedání sazby s největší pravděpodobností beze změny (na úrovni 1,5 %). Jejich změnu ekonomové SG neočekávají ani po zbytek letošního roku. Větší starosti než zasedání centrální banky bude tento týden dělat polskému zlotému možná revize ratingu agenturou Moody’s. Ta by měla být oznámena tento pátek. Zápis ze zasedání maďarské centrální banky pak zřejmě mnoho novinek nepřinese. Úrokové sazby by měly zůstat po delší období beze změny na současné úrovni 0,9 %. Centrální banka se zatím snaží omezovat množství peněz, které si u ní komerční banky mohou ukládat a motivovat je tak k větší úvěrové angažovanosti. Ve využívání takovýchto nestandartních nástrojů bude zřejmě pokračovat.

Na regionálních trzích včera panovala poklidná nálada. Všechny měny zůstaly beze změny na pondělních úrovních (kurz koruny na 27,02 CZK/EUR, polský zlotý na 4,34 PLN/EUR a maďarský forint na 309,8 HUF/EUR). Koruna nijak nereagovala ani na výrazně horší data, která přišla z oblasti českého průmyslu a zahraničního obchodu. Červencová data byla totiž nepříznivě ovlivněna o tři dny nižším počtem pracovních dní a celozávodními dovolenými v automobilovém průmyslu. Průmyslová produkce se tak v červenci propadla o masivních 14,1 % y/y, a výrazně zaostala za očekáváním trhu. Výpadek produkce automobilů byl patrný i na výsledku zahraničního obchodu, který se letos poprvé přehoupl do deficitu (-1,5 CZK bn). Červencová data je však nutno brát s určitou rezervou. Vzhledem ke slušné poptávce po výstupech automobilového průmyslu lze očekávat, že se jak tempo růstu průmyslové produkce, tak i saldo zahraničního obchodu vrátí do kladných čísel.