Americké akcie se vymanily ze ztrát

Včera se americké akciové indexy ubránily pokračování poklesu a dokázaly posílit (S&P 500 +0,61 %, Nasdaq +0,43 %).

Včerejší projev šéfa Fedu Bernankeho v Kongresu utlumil spekulace na brzké ukončení kvantitativního uvolňování, který přiživil zápis z posledního jednání FOMC.

To nakonec spolu s lepšími makrodaty v USA převážilo stále pokračující rozčarování trhů z výsledku voleb v Itálii. Spotřebitelská důvěra (za únor v USA) vzrostla na 69,6 b. (očekával se nárůst na 62 b.) a lednové prodeje domů vyskočily na nejvyšší úroveň od ledna 2008. Pokračující zlepšení na nemovitostním trhu potvrdil i vyšší než očekávaný nárůst cen nemovitostí dle indexu Case-Shiller.

V 14:30 SEČ vychází lednové objednávky zboží dlouhodobé spotřeby (oč. –4,7 % m/m) a v 16h SEČ rozjednané prodeje domů za leden (oč. +1,8 % r/r). Dnes své kvartální výsledky zveřejňují provozovatelé obchodů Target (oč. upravený zisk na akcii 1,68 $, tzn. +13 % r/r, u tržeb se čeká nárůst o 7 %) a JCPenney (oč. ztráta na akcii 0,28 $, u tržeb se očekává meziroční pokles o 25 %).

Asijské akciové indexy spíše klesaly a nenavázaly tak na obchodování v USA (Nikkei 225 –1,27 %, Hang Seng červená nula). V rámci indexu Nikkei225 nejméně klesal technologický sektor a naopak nevíce telekomunikační sektor. Evropské akciové indexy zahajují mírným posílením. Stejným směrem začalo obchodování i na pražské burze navzdory poklesu akcií CME v reakci na zveřejněné výsledky za 4Q 2012. Martin Krajhanzl (Analytik)

Výsledky CME za 4Q: velký odpis a slabá OIBDA

CME zveřejnilo své výsledky za 4Q, které na úrovni OIBDA o 8,2 % zaostaly za konsensem trhu, zatímco obrovský nepeněžní odpis v objemu 522,5 mil. $ výrazně zatížil EBIT a čistý výsledek. Tržby dosáhly 253,3 mil. $ (-8,5 % r/r kvůli slabým lokálním měnám a slabému výkonu reklamního trhu), tzn. v souladu s naším odhadem. OIBDA na 60,7 mil. $ (-25,2 % r/r) za konsensem (66,2 mil. $) zaostala. EBIT dosáhl –483,1 mil. $ a čistý výsledek –494,4 mil. $. Společnosti se podařilo snížit náklady na programy meziročně o pětinu (očekávali jsme pokles jen o 11 %); hlavním důvodem za horší OIBDA jsou vyšší ostatní provozní náklady, které se téměř zdvojnásobily (61 mil. $ proti 33,3 mil. $ v 4Q 2011)!

CME nedosáhla svého celoročního cíle na úrovni OIBDA 130 až 140 mil. $, když dosáhla jen 125,4 mil. $. Nepeněžní odpis je výrazně nad všemi odhady. CME se nyní obchoduje na EV/EOIBDA poblíž 12,3, což je nad konkurenty v regionu SVE (CPS se obchoduje na 8 a TVN na 12). Pro dnešek očekáváme negativní reakci trhu. CME řekla, že je v jednání se svým akcionářem Time Warner ohledně veřejného nebo privátního úpisu akcií. Očekáváme, že by k úpisu mohlo dojít mezi květnem a zářím s tím, že mu bude pravděpodobně předcházet volatilní obchodování. Václav Kmínek, (Analytik), +420 224 995 289

Telefónica ČR: výsledky za 4. kvartál podle odhadů, dividenda na akcii pod nimi

Výsledky za 4. kvartál byly od úrovně tržeb až po čistý výsledek v souladu s konsensem trhu i naším odhadem. Ostrý pokles tržeb mobilního segmentu v ČR byl způsoben pokles sazby za ukončení hovoru o 49 %. Růst tržeb na Slovensku výrazně zpomalil z 30,8 % r/r (v 9M 12) na 15,1 % v 4Q 12. OIBDA se meziročně snížila o 12,8 % především kvůli nižším tržbám. Provozní náklady o 1,9 % r/r vzrostly. Čistý zisk meziročně poklesl o 38,7 % především kvůli odloženému daňovému příjmu na Slovensku (v 4Q 2011). Bez vlivu tohoto efektu by se čistý zisk meziročně snížil o 18,6 %. Celková výplata akcionářům za 2012 překonala náš odhad, ale samotná dividenda za naším i konsensuálním odhadem zaostala (30 Kč na akcii proti našemu odhadu 35 Kč na akcii a 40 Kč na akcii dle konsensu).

Firma plánuje pokračovat v programu zpětného odkupu akcií (další 2 %), což implikuje asi 6,3 Kč na akcii. Souhrnná výplata akcionářům tak dosáhne 36,3 Kč na akcii (náš odhad 35 Kč na akcii). Výhled na letošní rok byl přinejlepším velmi neurčitý. Firma neposkytla žádný výhled tržeb, očekává omezené snížení marže OIBDA a investiční výdaje (bez vlivů nákladů za licenci na síť 4G) pod 6 mld. Kč. Myslíme si, že to je téměř jako žádný výhled. To je znepokojující, protože to naznačuje, že 2013 by mohl být ještě více náročný, než 2012. Celkově výsledky v souladu s odhady, dividenda na akcii zklamala, ale na druhou stranu je pokračování zpětného odkupu pro nás překvapením, a výhled na 2013 nám dává negativní signál, co se týče očekávání pro letošní rok. Vera Sutedja, CFA, MBA (Analytik) +43 50 100 11905