Akcie i dluhopisy minulý týden s výraznějšími ztrátami

V pátek se americké akciové indexy konsolidovaly (S&P 500 +0,27 %, Nasdaq –0,22 %) po výrazných ztrátách z předchozích dní.

Za celý týden tak americké indexy odepsaly mezi 2 a 3 % a k výraznější korekci došlo i na amerických vládních dluhopisech, kde se výnos dostal až na 22 měsíční maximum přes 2,5 %. To vše v důsledku toho, že Fed naznačil, že by s omezováním programu kvantitativního uvolňování mohl začít ještě letos a skončit v polovině příštího roku (za předpokladu, že se ekonomice bude dále dařit). Nárůst výnosů na dluhopisech bude do budoucna relativně zvýhodňovat kapitálově silné firmy ve srovnání s těmi slabšími, kterým bude reálně hrozit, že porostou náklady na obsluhu jejich dluhu. Asijské akciové indexy klesaly (Nikkei 225 –1,26 %, Hang Seng –2,17 %). V rámci indexu Nikkei 225 se nejlépe dařilo síťovým odvětvím a naopak nejvíce klesal průmyslový sektor. V 10h se zveřejňuje červnový index Ifo v SRN – očekává se mírný meziměsíční nárůst kompozitního indexu na 105,9 především díky očekávanému zlepšení podindexu očekávání.

Evropské akciové indexy zahájily obchodování mírným poklesem. Stejným směrem začalo obchodování i na pražské burze.

TČR: ČTÚ by měl oznámit detaily aukce Český telekomunikační úřad oznámil svou reakci na připomínky k návrhu aukce kmitočtů, která by měla začít v listopadu. Regulátor nadále preferuje nový subjekt v aukci a plánuje pro něj ponechat 800 MHz bloky. Stávající operátoři by mu také museli umožnit národní roaming ve svých sítích. Telefónica ČR kritizovala návrh aukce s tím, že poškodí její podnikání. ČTÚ dnes k aukci zveřejní prezentaci (Bloomberg). Podmínky aukce – především rezervované pásmo 800 MHz – vnímáme jako podporující pro nový subjekt na trhu. Na druhou stranu spuštění neomezených tarifů za nižší ceny letos na jaře snížilo výrazně ceny a může odlákat případného nového operátora od vstupu na český trh. Nicméně očekáváme, že PPF se bude aukce frekvencí účastnit. Na základě historických dat předpokládáme, že nový subjekt na trhu může v pětiletém horizontu dosáhnout tržního podílu mezi 15 a 26 %. Podle simulací různých tržních podílů (od 15 do 25 %), ARPU (průměrných výnosů na zákazníka) a úrovní EBITDA marže (30–35 %) s využitím diskontovaného cash flow odhadujeme dopad od 20 do 40 Kč na akcii. Václav Kmínek, Vera Sutedja (analytici) +43 5 0100 – 11905

Unipetrol: dlouhodobý kontrakt o dodávkách ropy z Ruska

Unipetrol podepsal smlouvu s Rosněftem o dodávkách ropy z Ruska v objemu 8,28 mil. tun. Smlouva je platná od 1. července 2013 do 30. června 2016 (Unipetrol).
Smlouva zajistí stabilní dodávky z ropovodu Družba. Objem pokryje přibližně 70 % celkové poptávky Unipetrolu, zbytek může být pokryt ropovodem Ingolstadt. Očekáváme neutrální dopad zprávy na dnešní obchodování. Václav Kmínek, (analytik) +420 224 995 289

Převážení indexu PX: TČR, NWR dolu, zatímco KB a VIG nahoru
Ode dneška je v platnosti nová báze indexu PX. Váhy společností Telefónica ČR (-298 bb.) a NWR (-128 bb.) klesly. Na druhou stranu vítězi aktuálního převážení jsou akcie Komerční banky (+97 bb.), VIG (+185 bb.) a Unipetrolu (+40 bb.) (ale jen díky relativně pozitivnímu mezikvartálnímu vývoji cen jejich akcií) a CME. Váhy CME a ČEZu zůstávají víceméně beze změny poblíž maximální hranice 20 %. Martin Krajhanzl (analytik)

Erste Group plánuje splatit participační kapitál a navýšit akciový kapitál

Erste Group dnes rozhodla o plném splacení 1,76 mld. Eur participačního kapitálu v průběhu třetího čtvrtletí 2013. Důvodem je postupný růst nákladů na tento kapitál od roku 2014 a současně klesající možnost tento kapitál zahrnout do vlastního jmění. Splacení tak zvýší schopnost Erste Group generovat kapitál a zlepšovat svoji kapitálovou přiměřenost. Hrubá úspora bude díky splacení 149 mil. Eur po zdanění v roce 2014 a 158 mil. Eur v roce 2015, s vyšší úsporou v následujících letech. Erste Group také ve třetím čtvrtletí v závislosti na tržních podmínkách plánuje navýšení kapitálu o přibližně 660 mil. Eur tak, aby skupina dosáhla 10% poměr vlastního jmění Tier 1 podle Basel 3 do konce roku 2014. Erste očekává, že splacení participačního kapitálu bude EPS pozitivní i přes plánované navýšení akciového kapitálu. Austrian Equity Research +43 (0) 50 100 17354